〈貴金屬盤後〉金價重挫1.1%！美債殖利率飆數十年高點 黃金避險光環暫退

金價周二(18日)走低, 美國國債殖利率飆升至數十年高點, 同時美伊緊張情勢升溫推動能源價格走高, 加劇市場對通膨的疑慮, 進一步削弱不生息黃金的吸引力。

現貨金截至美東時間周二下午1時33分(台灣時間周三凌晨1時33分)下跌1.1%, 報每盎司4364.90美元; 美國12月黃金期貨收跌1.2%, 報4420.60美元。

Zaner Metals副總裁兼資深金屬策略師Peter Grant表示, 殖利率曲線趨陡對金價構成阻力, 油價走強也是當日黃金走弱的因素之一。不過, 他仍看好黃金後市, 認為金價具備進一步上漲空間, 只是市場可能需要先經歷一段盤整期, 才能重新吸引買盤進場。

美國、日本與德國的長天期借貸成本近期同步攀升至數十年來高點, 對不具利息收益的黃金形成壓力。與此同時, 原油價格連續第3個交易日走高, 使能源成本上升與通膨反彈的風險重新成為市場焦點。

美國國債殖利率大幅攀升, 反映投資人對長期通膨、財政赤字以及利率路徑的重新評估。由於黃金本身不支付利息, 當美國公債等孳息資產的收益率提高時, 持有黃金的機會成本也隨之增加, 使金價承壓。

近期美國經濟數據其實已出現部分支持降息的訊號, 包括意外的就業人數減少、低於預期的通膨數據以及7月零售銷售疲弱, 但油價上漲可能重新推高通膨壓力, 讓聯準會(Fed)在降息問題上面臨更複雜的環境。

投資人目前將焦點轉向聯準會周三公布的最近一次貨幣政策會議紀要, 尋找決策官員對未來利率走向的線索。市場將特別關注官員對通膨、勞動市場以及能源價格可能造成的二次通膨效應有何看法。

美伊局勢則進一步增加市場的不確定性。美國總統川普表示, 伊朗不太可能接受結束衝突所需的條件, 使原本可能促成停火或和平協議的外交進程陷入停滯。

伊朗方面則表示, 將轉向「全面攻勢」的軍事姿態, 並稱在美國滿足臨時協議條件前, 荷姆茲海峽將持續關閉。相關表態推升原油供應中斷風險, 並帶動油價走高。

能源價格上升可能迫使央行維持較高利率更長時間, 以抑制通膨壓力。對黃金而言, 這形成雙重利空: 一方面, 更高的能源成本降低市場對快速降息的期待; 另一方面, 公債殖利率攀升也提高持有黃金的機會成本。

不過, 金價今年以來的強勢仍使部分市場人士維持中長期看多看法。Bank of America分析師在報告中指出, 目前投資人買盤的規模更符合金價約4000美元的水準, 若要推動金價進一步朝5000美元邁進, 投資需求仍需要明顯加速。

美銀分析師指出, 金價達到每盎司5000美元所對應的投資需求成長約為年增21%, 因此若投資人購買速度沒有進一步提升, 金價短期內可能仍難以直接突破5000美元關卡。

這意味著, 儘管黃金仍受到地緣政治風險、央行需求以及避險資金支撐, 但在金價處於高檔之際, 投資需求能否持續擴大將成為下一階段行情的重要關鍵。若美債殖利率維持高檔甚至進一步上升, 黃金可能需要先經歷盤整, 消化高估值與利率壓力後, 才有機會重新累積上攻動能。

貴金屬市場其他品種也全面走弱。現貨白銀下跌2.8%, 報每盎司63.96美元; 現貨鉑金下跌2.5%, 報1725.41美元; 現貨鈀金則下跌3.1%, 報1291.78美元。

整體而言, 金市目前正同時面臨殖利率攀升與能源價格走高的雙重壓力。美伊緊張情勢若持續推高油價, 可能增加通膨風險並限制聯準會降息空間, 進而使黃金短期面臨更大的盤整壓力。不過, 若地緣政治風險進一步升高或實質利率重新下滑, 黃金的避險需求仍可能重新升溫。