鉅亨網編譯陳又嘉
《巴隆周刊》周四(20日)報導，默沙東(Merck)(MRK-US)股價周三創下歷史新高，公司與莫德納(Moderna)(MRNA-US)共同研發的癌症疫苗取得重大突破。但就在投資人開始消化這項消息之際，華爾街卻出手降溫市場預期。
先說清楚，這並非看空評級，而只是轉為觀望。RBC Capital Markets分析師Trung Huynh周三在一份報告中，將默沙東股票評級從「優於大盤」下調至「符合大盤」，但將目標價從142美元上調至150美元。
Huynh認為，默沙東目前股價已相當程度反映其風險與報酬，「估值倍數中已包含大量樂觀預期，因此從目前水準來看，上漲空間有限」。
默沙東周四收跌2%，至149.18美元，此前周三大漲近13%，這樣的漲幅相較之下仍遠不及莫德納。莫德納股價周三一度接近翻3倍，創下有史以來最大單日百分比漲幅。
但這股漲勢在周四迅速消退。根據道瓊市場數據，莫德納股價暴跌25%，創史上最大單日跌幅。
兩家公司股價此前均因相關消息上漲，默沙東的Keytruda與莫德納、默沙東共同研發的intismeran autogene疫苗聯合使用後，在預防皮膚癌復發方面的效果優於單獨使用Keytruda。
正是這波漲勢讓Huynh呼籲投資人保持謹慎。這位分析師認為，默沙東目前的股票估值已達到「前所未有水準」，但公司兩年後將面臨重要專利失去獨家權利的重大風險，同時「中期成長有限」。
Huynh指的是Keytruda關鍵專利保護期即將到期。這款重磅藥物在2023年首次成為全球最暢銷藥物，取代了AbbVie(ABBV-US)的Humira。
Keytruda自2014年上市以來便迅速受到市場歡迎。這款用途廣泛的免疫療法能幫助患者的免疫系統辨識並摧毀癌細胞，並獲得美國食品藥物管理局(FDA)認定為「突破性療法」。
即使在上市超過10年後，Keytruda仍是默沙東營收的重要來源。默沙東一直透過擴充產品管線，以及申請涵蓋新適應症和藥物組合的專利，努力降低未來營收流失的影響，但Huynh表示，華爾街「不認為默沙東能安然度過Keytruda的專利懸崖」。
他的看法則有所不同。在intismeran autogene的試驗數據公布後，他表示，「我們認為實現溫和成長是可行的」，預計2028年和2029年營收成長約1%，之後至2032年維持低個位數成長。
不過，這項預測也伴隨警告。Huynh表示，即使是這樣溫和的進展，「也需要多項資產近乎完美的執行」，「儘管具上行潛力，但這仍是一項高風險投資」。
儘管如此，他認為默沙東仍能實現其目標，即在2030年代中期前達到700億美元、未經風險調整的商業營收。他寫道，「重要的是，我們認為intismeran autogene並未納入原先的估值框架，因此默沙東的預期仍有上調空間。」
其他值得關注產品還包括sacituzumab tirumotecan(sac-TMT)，這是一款與中國四川科倫博泰生物醫藥共同開發的標靶癌症療法。
科倫博泰5月公布sac-TMT與Keytruda聯合治療的後期臨床試驗結果為正面。科倫博泰當時表示，在晚期非小細胞肺癌患者中，該療法相較於單獨使用Keytruda，改善了疾病無惡化存活期(PFS)。
即將公布的sac-TMT及另一款候選藥物tulisokibart的臨床數據，可能推動股價進一步上漲。但Huynh警告，高度的市場預期意味著犯錯空間有限，並指出「任何重大失望都可能引發不成比例的負面反應」。
下一篇
