10年期美債殖利率4.7%壓過118家巨頭 股息時代正在退場

10年期美國國債如今正成為大型企業股息的「高收益對手」。隨著長天期美債殖利率維持在約4.7%的高檔，根據市場篩選數據，美國市值超過1,000億美元的企業中，已有118家公司的股息殖利率低於10年期美債，包括蘋果 (AAPL-US)、輝達 (NVDA-US)、Alphabet (GOOGL-US)與博通 (AVGO-US)等科技巨頭。

以輝達為例，其目前股息殖利率僅0.46%，而10年期美債殖利率約為4.7%，兩者相差超過10倍。換言之，若單純比較年度現金收益，投資人持有美國政府債券所取得的殖利率，已大幅高於這家全球最受矚目的AI晶片企業。

這並非個別科技股的特殊現象。根據嘉信理財策略師Liz Ann Sonders引用Ned Davis Research的數據，截至2026年7月31日，標普500指數中股息殖利率高於10年期美債殖利率的公司，占比已降至僅3.85%，為2007年5月以來最低水準。

回顧過去10年，這項數據曾經完全不同。2016年7月，扣除COVID-19疫情期間市場劇烈波動的特殊情況後，標普500成分股中股息殖利率高於10年期美債的企業比例曾達63.4%，創下歷史高點。如今不到4%，意味著每100家標普500企業中，約有96家提供給股東的年度股息收益低於10年期美債。

股息殖利率的計算方式，是企業年度派發的現金股利除以股價。例如，股價100美元的公司若每年派發2美元股利，股息殖利率即為2%。在過去數十年的市場歷史中，標普500曾有相當比例的企業能提供高於美國國債的股息收益，但目前高利率環境已明顯扭轉這項關係。

根據Benzinga Pro於8月20日進行的篩選，在市值超過1,000億美元、且股息殖利率低於4.70%的美國企業中，共找到118檔股票。部分代表性企業如下：

資料來源：Benzinga Pro Scanner，2026年8月20日。篩選條件為市值超過1,000億美元、股息殖利率低於4.70%。

這種差距擴大的原因主要來自債券與股票市場的雙重變化。首先，美債殖利率近期快速走高，直接拉高了股票必須跨越的收益門檻。本週30年期美國國債殖利率一度觸及5.34%，為2007年以來最高水準；10年期殖利率也一度升至約4.75%，創約20個月高點，之後回落並在約4.7%附近震盪。市場數據顯示，美國財政部擴大長債回購操作後，殖利率一度下降，但跌幅並未完全延續。

美國財政部19日宣布，將10年至30年期長天期公債的流動性支持回購操作規模，從每次最高20億美元提高至少一倍至40億美元，適用於10年至20年及20年至30年券種，措施將自9月9日實施至11月4日。官方表示，此舉旨在為長天期公債市場提供更多流動性支持。

不過，長債殖利率走高只是其中一半原因。另一半來自股票市場，尤其是大型科技企業的資本回饋策略。許多超大型科技公司近年選擇將更多資金投入庫藏股回購，而非大幅提高現金股利；與此同時，AI熱潮推動股價大幅上漲，股價漲幅遠超過股利成長速度，自然壓低股息殖利率。

也就是說，即使企業的實際配息增加，只要股價上漲得更快，股息殖利率仍可能下降。當長天期美債殖利率同時上升，股票與債券之間的收益差距便會被迅速拉大。

市場也將部分焦點放在聯準會主席Kevin Warsh的政策立場上。長天期殖利率近期攀升，反映市場對通膨、龐大政府債務及財政赤字的憂慮，也使債券市場自行收緊金融條件。美國財政部擴大回購雖一度壓低殖利率，但市場仍對高債務與長期通膨風險保持警戒。

對需要固定現金流的投資人而言，這項變化尤其值得注意。在目前殖利率水準下，10年期美債已能提供高於絕大多數大型美股企業的年度收益，而且債券持有人不必承擔企業獲利衰退、減配或取消股息的個別公司風險。

這也是近期資金重新關注債券市場的原因之一。美國財政部宣布擴大長天期債券回購後，長債市場一度反彈，iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT-US)也受到市場關注。不過，債券殖利率隨後再度回升，顯示政府的流動性措施雖可短暫緩和市場壓力，卻尚未消除投資人對高債務與通膨前景的根本疑慮。

至於AI類股，這項數據並不必然推翻原有投資邏輯。輝達、博通、Meta、Alphabet等企業原本就不是以高股息作為主要投資賣點，投資人買進這些股票，更看重AI、雲端運算與長期獲利成長潛力，而非年度現金配息。

真正值得市場思考的問題在於，當近96%的標普500企業在股息收益上已不敵10年期美債時，如果企業未來的獲利成長開始放緩，高估值股票將更難單靠低股息來支撐價格。高利率環境正在重新設定資本成本與投資報酬的基準，也迫使投資人重新衡量：在安全資產已能提供接近5%收益的市場中，股票究竟需要多高的成長，才能證明其額外風險與估值仍然合理。