風向正在改變中？高盛：對沖基金正轉進防守型類股

如果投資人相信對沖基金市場的「群體智慧」，那目前對沖基金的選股方向，可能正對投資人們暗示著全球經濟出現的警訊。

據《彭博社》報導，高盛在一份研究報告中表示，對沖基金正紛紛改變投資的類股版塊，從周期性類股轉變成防守型類股，這是自 2011 年以來首次出現對沖基金在選股偏好上的改變。(註：周期性股票是為數最多的股票種類，意指所支付的股利非常高，股價也相對高的股票。並隨著經濟周期的盛衰而漲跌的股票。而這類股票多為投機性的股票。)

由下圖對沖基金周期性類股，與防守型類股的長期部位的比例中可以看出，對沖基金正廣泛在防守型類股上建立部位。0 軸以上代表投資於周期性類股較多，0 軸以下代表投資於防守型類股較多。

對沖基金現在廣泛在醫療類股、公共事業、消費必需品和通信等防守型類股中建立部位。而在經濟周期中，這些防守型類股相較於能源股、科技股、金融股、非必須消費品和原物料商品等產業來說，表現會相對穩定，風險較低。

對沖基金周期性類股與防守型類股的長期部位比例　圖片來源：Goldman Sachs

而高盛目前也將 AT&T、HCA Holdings 以及醫療保險公司 Humana 列入到高盛的 VIP 名單之中 (very important positions)，並將阿里巴巴、衛星服務商 Dish Network 及 DirecTV 和恩智浦半導體 (NXP) 等股票移出 VIP 名單。並將現在市場火紅的墨西哥快餐品牌 Chipotle，還有娛樂軟體製作公司藝電 (Electronic Arts) 以及高通 (Qualcomm) 放進作空名單內。

高盛表示，這份 VIP 名單自 2001 年以來，在 67% 的季度中，皆勝過 S&P 500 大盤，年平均報酬率還比 S&P 500 高出 2.88%。

而在過去五年中，對沖基金的部位大部分投資於周期性產業。高盛認為，現在對沖基金採取防守態勢的原因很簡單：原物料商品價格崩盤、全球經濟成長乏力。