Pantera Capital：AI與區塊鏈的交匯 當下真實模樣

作者：Paul Veradittakit，Pantera Capital管理合夥人；編譯：Shaw，金色財經

摘要

• 上個月我撰文提出，當價格不再複利增長時，創始人市場契合度才是能夠持續產生複利效應的核心。本月，Franklin Bi 所撰寫的《800 億客戶之戰》描繪出我們需要為之建設的市場：80 億人類，每個人配備若干 AI 智能體；同時還有面向企業的智能體集群，服務於代碼開發、資金管理、採購以及銷售業務。

• 所需產品形態並不複雜：帶有權限限額的錢包、機器可自動完成的穩定幣結算工具、智能體能夠出示的身份憑證、用戶真正可擁有的算力，以及無需公開賬本即可完成的證明校驗。

• Pantera 資本已有多家投資組合公司，正在這一交叉領域全棧布局：資金與機器結算賽道（Circle、Coinflow、OpenFX）；信貸、資本與交易賽道（Morpho、Ondo）；身份、憑證與權限管控賽道（World、TransCrypts、Alchemy）；算力主權與實時證明賽道（B3IQ、Orthogonal、Accountable）。

• 創始人與投資人經常問我，AI 與區塊鏈的交叉領域究竟在發生什麼。我將在此開啟系列撰文。

在《創始人市場契合度》一文中我提出，特定創始人與特定市場的匹配，是能夠穿越行業寒冬、持續複利增長的關鍵。簡言之，核心在於認知深度、自主執行能力、網路效應以及極致專注。我當時列舉了 Offchain Labs、Ondo、Morpho、Circle 以及 Alchemy 作為案例。

上周，我的同事 Franklin Bi 發布一篇重要文章《800 億客戶之戰》（可參閱金色財經文章《Pantera：800億客戶之戰 區塊鏈能扮演什麼角色》），梳理了當下創業者所面對的全新市場。我們如今服務的對象是 80 億人類，每個人擁有若干 AI 智能體，再加上服務企業的代碼開發、資金管理、採購、銷售類智能體集群。由此會誕生數百億個全新的決策與交易終端。當智能體擁有身份與記憶、預算支配權限、自主選擇與結算能力，並且對所有者承擔責任時，它們就成為真正意義上的客戶。高德納預測，到 2030 年，智能體將影響規模達 30 兆美元的採購交易。Visa、Mastercard 以及 Coinbase 的 x402 協議已經在發行身份憑證，讓亞美分級支付成為現實。Cloudflare 的數據顯示，機器人流量已經占據超半數 HTTP 請求。

800億客戶

80 億人類，每個人運行着面向個人與企業場景的 AI 智能體集群，覆蓋編碼、資金管理、採購、銷售、物流等場景。這將催生數百億個全新的獨立決策與交易終端。

AI 模型一旦具備以下條件，就會成為經濟活動參與主體：

• 身份與記憶：綁定主體的密碼學憑證。

• 預算支配權限：可編程額度、流速限制以及會話密鑰。

• 自主結算能力：能夠在鏈上發現、評估並為服務完成支付。

富蘭克林向開發者拋出一個核心問題：這些智能體究竟歸誰所有？是它們所代表的人類與企業，還是其運行所依託的平台？

如果中心化雲廠商掌控你的智能體的身份、記憶與學習循環，那麼更換服務商就相當於解僱全部數字勞動力，只能重新啟用一批毫無過往記憶的全新智能體。區塊鏈提供底層產權保障：可遷移身份、受限授權機制，以及任何模型廠商都無法篡改的結算機制。

AI與區塊鏈的實際落地形態

1. 資金與機器結算

AI 智能體不會填寫 KYC 表單、等待 3 天 ACH 轉賬，也不會管理每月信用卡訂閱。它們需要無摩擦、小於 1 美分、全天候運行的支付通道。

• Coinflow：在 170 多個國家實現銀行卡與銀行支付向穩定幣的無縫結算，無需向用戶暴露底層區塊鏈。

• OpenFX：穩定幣結算年化處理規模達數百億美元，產品明確面向軟體客戶端，而非普通個人終端用戶。

• Circle（USDC）：在上一輪熊市期間推出，USDC 現已成為機器對機器微交易與企業智能體結算的默認記賬單位。

2. 信貸、資本與交易

當智能體需要依據分配授權進行借貸或者部署資金時，就需要可編程流動性層。

• Morpho：作為 Coinbase、羅賓漢、法國興業銀行、阿波羅嵌入使用的信貸後端，提供智能體進行程序化借貸所調用的底層借貸基礎設施。

• Ondo Finance：將代幣化美國公債與股票轉化為可產生收益的合格抵押品。Nathan Allman 離開高盛，致力於解決機構資產通證化問題，該業務如今直接對接智能體的預算管理需求。

• FalconX（通過收購 bloXroute）：搭建適配不間斷運行市場的高速主經紀商與執行技術棧，這也是 AI 智能體唯一適配的運行模式。

3. 身份、憑證與權限管控

在充斥合成內容的數字環境中，驗證人類真實意圖以及智能體授權至關重要。

• World：搭建基礎的人類身份原語；通過密碼學證明唯一真實人類身份，抵禦機器人網路與女巫攻擊。

• TransCrypts：將就業、教育以及法律憑證部署至由用戶掌控的鏈路，讓智能體可以核驗權限資質，而無需泄露底層敏感原始數據。

• Alchemy：提供支撐智能體專屬錢包與會話密鑰機制的核心開發者平台。開發者不會把主私鑰直接交給智能體，而是授予精細化權限，設置交易對手方限制、到期時間，並且支持即時撤銷權限。

4. 算力主權與實時證明

• B3IQ：通過以租代購算力網路提供算力即主權服務。機構想要保障智能體真正自主運行，就必須確保模型權重與執行軌跡不被封閉廠商環境鎖定。

• Orthogonal：作為智能體服務的編排與發現層，是去中心化網路中提供按量計費與原生賬單能力的頭部平台之一。

• Accountable：讓金融機構與自主運行基金可以通過密碼學手段實時證明償付能力，無需公開私密資產負債表。

我們如何定義改變行業格局的創始人

僅僅擁有主權屬性，並不足以構成完整價值主張。能夠脫穎而出的產品，依託去中心化基礎設施，實現封閉平台無法企及的更低交易成本、更嚴格隱私保障、更快速的定製化能力，或是更高的執行可靠性。

評估該交叉賽道創業團隊時，我們重點關注四項特質：

如果你目前就職於高盛、城堡證券、Stripe、Block，或是前沿 AI 實驗室：過去和數字資產看似關聯度有限的技術能力，如今恰恰是打造 800 億客戶新經濟所需要的核心技能。

來源：金色財經

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