美債崩、日元潰！滙豐：當前亞洲金融環境與1997年危機前夕驚人相似

滙豐首席經濟學家Frederick Neumann最新示警，當前亞洲金融環境與1997年危機前夕存在「驚人相似」：美債殖利率飆升、日元持續走弱、科技樂觀情緒瀰漫，三者格局幾乎相同。1997年亞洲金融危機曾讓泰銖、韓元崩盤，資本外逃、銀行倒閉潮席捲多國。

Neumann在最新研究報告中指出，目前美債10年期殖利率從2020年8月0.5%低潮攀至本週約4.79%，光是今年就自2月3.9%跳升80個基點，而反觀1993-1997年，同天期美債殖利率從5%衝至8%區域後在7%附近徘迴。

日元匯率方面，1995年4月美元兌日元匯率觸及80，1997年時貶至130，貶幅55%，而本輪自2021年1月103附近貶值57%至今年7月163，經美日罕見聯合干預才拉高至160，套利平倉隱憂未消。

此外，科技敘事亦很相像，當年網路狂熱，如今AI浪潮點燃南韓、日本、新加坡、台灣等出口榮景。

但Neumann強調，2026年與1997年「差異遠大於相似」，當時亞洲多為資本淨進口國、儲蓄不足，美元融資貴，加上日元狂貶直接引爆外債危機，如今亞洲轉成資本輸出方，外部融資擠壓不再致命，真正弱點是「需求脆弱性」，AI伺服器、HBM、先進封裝等硬體出口已經是成長支柱，若美債長端繼續上逼融資成本、或日元劇烈反轉擾亂全球流動性，外需一旦收縮，亞洲製造業景氣將快速失速。

機構普遍認為，系統性金融危機重演機率低，但「高成長高依賴」模式正進入壓力測試期。投資人宜區分區域套利結構與AI實質訂單，提防題材退潮及利率重估的雙殺。