稜研非紅供應鏈優勢顯現 將迎高毛利專案收割期

受惠國際地緣政治推升各國對通訊韌性與民主陣營資安規範要求，毫米波技術整合商稜研科技(7812-TW)建構的非紅供應鏈優勢逐步顯現，本土法人出具報告指出，該公司在行動通訊、衛星與國防軍工領域的多項高門檻專案陸續邁入商轉，營運正式跨入高毛利專案的收割期。

在產品結構與獲利趨勢方面，法人分析該公司專注於高門檻客製化與利基型市場，毛利率長期維持在60%以上高檔水準。天線模組營收占比更呈現爆發性成長，從2024年的5.62%大幅跳升至2025年的30.30%，2026年持續攀升，預期2027年目標占比將突破50%，成為驅動公司營運向上成長的核心動力。

法人指出，稜研採取無晶圓廠的輕資產營運模式，將核心資源聚焦於高頻射頻前端演算法與架構設計，生產端則全數委由台灣半導體封測、PCB與電子代工大廠生產。此舉不僅構築出符合歐美資安規格的百分之百非紅供應鏈，更在各國加速尋求非紅替代方案的趨勢下，成為吸引國際一線大廠結盟的關鍵優勢。

在三大藍海市場的布局效益上，國防軍工與無人系統領域成為高毛利收割的重點應用。該公司開發的主動電子掃描陣列模組已切入無人機與先進防禦系統，並於2026年展開國際軍工大廠嚴格的戰場級驗證，由於此類軍工專案一旦通過審查，合約期通常長達8年以上，將能享有長尾的高毛利效益。

在衛星通訊領域，該公司攜手全球衛星數據機大廠美商Comtech推出跨軌道使用者終端，目前已完成多顆在軌衛星端對端連線測試，並同步與台灣電子代工業者洽談量產組裝以優化成本結構。行動通訊方面則鎖定固定無線接取市場，公司已躋身新興市場電信商大型專案的少數合格供應商，積極推進場域驗證以迎接放量階段。

法人表示，稜研科技所切入的衛星與軍工等領域具備長研發與長驗證特性，前期投入的高研發費用與備料資金屬於高科技轉化階段的常態。隨著各項國際專案跨過漫長驗證門檻並逐步轉入規模化量產，前期研發成本獲得攤平，營運槓桿效益將顯著放大，帶動整體財務結構迎來實質獲利收割期。