不只是AI伺服器拉貨！jpp-KY(5284-TW)毛利率42.1%創高，AI機櫃訂單能見度直達年底

2026年09月04日（優分析／產業數據中心報導）⸺ AI伺服器需求持續升溫，市場焦點多集中在晶片、散熱與電源，但隨機櫃體積、承重及散熱結構日益複雜，精密機構件也開始由標準加工品轉向高度客製化產品。

jpp-KY(5284-TW)8月營收3.62億元，年增率13.16%；第二季合併營收12.03億元，毛利率更進一步升至42.1%，營收與毛利率雙創歷史新高。

公司透過與泰國指標性電源管理業者合作，切入AI伺服器機櫃、電源機殼及備援電池模組(BBU)等高階機構件市場。泰國北欖府生產基地鄰近主要客戶，有助於縮短物流距離並提高供應彈性，成為公司承接AI基礎設施訂單的重要條件。

真正值得注意的是，獲利率創高發生在產能仍然滿載、新噴漆廠尚未全面貢獻的階段。這代表AI業務帶來的不只是出貨量增加，產品組合與稼動率提升已先推動獲利結構改變。

(資料來源：優分析產業資料庫）

毛利率突破42%，已不是傳統金屬加工模式

jpp-KY(5284-TW)過去以精密金屬加工為基礎，但目前商業模式已逐步從依照客戶圖面生產，延伸至早期共同設計、一站式製程整合及高度客製化服務。

公司鎖定AI、航太、高階醫療及食品檢測等利基市場，與毛利率通常低於20%的傳統金屬OEM模式形成差異。

隨供應內容由單一零組件擴大至大型機櫃、電源機殼、BBU機構件及液冷模組，單一專案價值與客戶轉換成本也可能同步提高。

第二季毛利率升至42.1%，反映公司製造重心轉向AI相關高附加價值產品後，成長已不再只表現在營收規模，也開始反映在獲利能力。

(資料來源：優分析產業資料庫）

產能增加33%，積壓訂單迎來出貨出口

面對AI伺服器機櫃訂單滿載，jpp-KY(5284-TW)目前的主要限制已由需求轉向產能。過去塗裝產能不足，使部分訂單難以及時轉化為出貨；隨第二座自動化噴烤漆廠於第三季正式投產，下半年單日產能預計提高至400櫃，增幅雙位數。

市場預估，2026年通訊業務營收可望年增約四成，成長動能主要來自美系CSP客戶的AI伺服器機櫃，以及電源機殼與BBU機構件需求。

公司同時引進800噸大型沖壓設備，預計2027年開出，使沖壓產能較2025年增加約30%，並規劃2.2萬坪新廠，鎖定高階大型機構件市場。

新產能開出後，積壓訂單能否順利轉化為營收，以及公司能否在出貨放大的同時維持高毛利率，將是判斷這波成長品質的關鍵。擴產初期的折舊、良率與人員配置，也可能使短期獲利率出現波動。

(資料來源：優分析產業資料庫）

航太子公司由包袱轉貢獻，第二成長曲線開始驗證

公司透過法國子公司整合銑削、車削、塗裝及鈑金組裝等製程，並具備多項航太製程認證，使營運模式從泰國據點的大量製造，進一步延伸至歐洲的共同研發與一站式服務。

不過，航太業務在2024年受到客改貨(P2F)專案進度停滯及呆帳影響，營運表現一度承壓。目前公司正加快整合已併購的歐洲子公司，逐步重建成長動能，但相關整合效益尚未完全顯現，仍是後續觀察重點。

公司現階段目標是推動歐洲航太子公司達成損益兩平，並將產品布局由商用飛機零組件，進一步延伸至整機結構件、軍工防衛及維修市場。若產能與製程整合順利，航太業務可能由過去的獲利壓力來源，轉為支撐整體營運穩定度的第二成長引擎。

(資料來源：優分析產業資料庫）

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