長債又被拋棄了！美國ETF資金瘋搶短中期債

全球債市再掀賣壓，油價上漲重新引發通膨疑慮，加上政府舉債與資本需求龐大，推升主要市場長期殖利率，美國債券ETF投資人因此轉向短期及中期債券，對長債基金的需求仍然低迷。

日本10年期公債殖利率本月突破3%，為30年來首見；美國公債殖利率逼近3年高點，德國與英國借貸成本也升至多年高位。利率持續走高，使投資人更不願承擔長債對殖利率變動的高度敏感性。

LSEG Lipper資料顯示，截至9月8日的20個交易日內，美國短期公債ETF吸引122億美元資金流入，中期債券ETF同期也吸金約57億美元。短債ETF這波流入規模，相當於今年迄今580億美元總流入的逾五分之一。

Morningstar數據顯示，截至8月底，美國中期核心債券ETF淨流入542億美元，短期債券ETF吸金253億美元，長期債券ETF卻僅流入25億美元。儘管長債ETF市場規模較小，部分解釋了資金流量差距，但分析師認為，有限的流入仍反映投資需求疲弱。

Morningstar北美ETF與被動策略研究主管Bryan Armour表示，目前殖利率曲線提供的額外報酬，不足以補償投資人承擔更多利率風險，中期債券因此能在更多利率情境下展現吸引力。

短債通常可提供收益，又不易受到殖利率進一步上升衝擊；若經濟成長轉弱、借貸成本下降，中期債則具有較大上漲空間。Armour指出，中期債能更均衡地對沖成長放緩，利率下滑時可以受惠，利率走高時受創程度又不及長債。

長天期債券基金自聯準會(Fed)2022年積極升息後，始終未能重拾投資人青睞。當時市場曾押注貨幣政策轉向寬鬆、政府支出趨於節制，但這些預期並未實現。

摩根大通資產管理(J.P. Morgan Asset Management)將當前布局形容為「存續期間槓鈴策略」。投資人不再單押利率走向，而是分散布局殖利率曲線不同區段，力求在不同經濟情境下維持表現。