營收創高只是表面，大銀微(4576) 這波真的不一樣！跟市場預期的落差在哪裡？

2026年09月10日（優分析／產業數據中心報導）⸺ 大銀微系統(4576-TW) 今年營收快速走高，2026 年 8 月單月營收來到 4.27 億元、年增 98%，前 8 月累計 26.7 億元、年增 55.75%。

但如果只看到「AI、半導體景氣好，所以大銀受惠」，其實少看了一個更重要的變化。

因為大銀上一次出現這麼強的成長，已經是 2021 年。

當時同樣遇到美中供應鏈重組、第二生產基地擴張，加上半導體與自動化設備大量投資。

乍看之下，2026 似乎只是 2021 重新再來一次。

但真正把兩個週期拆開來看，會發現這一次大銀賣出去的東西已經不太一樣了。

（資料來源：優分析產業數據中心）

營收結構改變

2020 年至 2021 年，大銀的精密運動及控制元件營收從約 9.96 億元增加至 16.24 億元，年增約 63%；但同期微米及奈米級定位系統只從 14.26 億元增加至 15.19 億元，成長約 6.5%。

也就是說，2021 年公司整體營收增加約 7.3 億元，其中絕大部分增量來自精密運動及控制元件。

這類產品包含線性馬達、直驅馬達、力矩馬達、驅動器及控制器等，本質上是設備裡負責「讓機器移動」的核心零組件，應用範圍橫跨半導體、PCB、自動化、工具機、機器人等產業。

但到了 2026 年，情況反過來。第一季微米與奈米定位系統年增 59%，明顯高於精密運動元件的 34%。

換句話說，精密運動控制元件這次並不是沒有成長，而是高精度定位系統成長得更快。

這個差異很重要。

因為大銀自己的產品應用圖已經把產品分布畫得很清楚：AC 伺服馬達、驅動器等產品位於較基礎的運動控制領域；再往上走是直驅馬達、線性馬達、多軸控制器、AOI Stage；更高精度、高附加價值的位置則包括 Air Bearing Stage 氣浮定位平台、奈米級控制器等。

因此，營收從單一元件逐漸往定位平台與高精度控制移動，代表公司提供給設備商的東西正在從「一顆馬達、一個驅動器」往「馬達＋驅動器＋控制＋回授＋精密平台」發展。

（資料來源：大銀微）

簡單來說，上一輪大銀主要吃到的是「設備變多」帶來的元件放量；這一輪除了設備數量增加之外，更開始吃到設備往高精度升級的需求。

而這個轉變，正好發生在AI產業從 GPU、HBM、先進封裝，逐漸往晶圓檢測、矽光子與 CPO 延伸的現在。

從下圖也能明顯看出，2021 年毛利率 34.11%；2025 年毛利率 36.51%，2026 年 Q2 維持 37.1%，全年市場預估 39.82%。

（資料來源：優分析產業數據中心）

客戶關係改變

另一個容易被忽略的變化，是大銀與客戶合作方式的改變。

過去可以把大銀理解成設備供應鏈中的運動控制元件廠：設備商需要馬達、驅動器，就向大銀採購。

但目前公司推動的 One HIWIN Solution，已經不只是單一元件。

大銀可以提供奈米控制器、定位平台、直驅馬達，再結合上銀的超精密線軌、EFEM 與機器人等產品，形成完整設備方案。

所以大銀正從單一零組件供應商，往次系統、完整定位平台以及共同開發解決方案的角色移動。

如果這個趨勢持續，大銀能取得的就不只是更多出貨量，也可能是更高的單機內容價值與更深的客戶黏著度。

市場預期落差？

目前場平均預期大銀微 2026 全年營收約 39.86 億元。

但大銀 2026 年前 8 月已經做到 26.7 億元。

換句話說，要達到 39.86 億元，剩下 9～12 月只需要：39.86 － 26.70 ＝ 13.16 億元

平均每月約 3.29 億元。

而近期實際單月營收分別為 6 月 3.44 億元、7 月 3.67 億元、8 月 4.27 億元。

如果我們假設，後續都不成長，只維持 8 月的營收表現，全年營收則約 43.78 億元。

相較市場預期的 39.86 億元，已高出接近 10%。

而目前不只營收在往上，訂單與產能也同步擴張。

目前微米及奈米定位平台訂單能見度約 5～6 個月，部分半導體長單看到 2027 年初；矽光子檢測平台更看到 2027 年第二季。

另一方面，公司 2026 年同步進行兩階段擴產，定位平台全年產能目標增加超過五成，元件類產能增加約二至三成。

也就是，訂單增加 → 交期拉長 → 公司擴產 → 新產能開始釋放 → 營收再往上。

再搭配公司的合約負債情況，以及產線的庫存備貨情況！

一方面，大銀的合約負債走高，代表部分客戶已經提前下單、支付款項；另一方面，公司存貨也隨著後續出貨需求增加而往上備貨。

（資料來源：優分析產業數據中心）

不過，大銀後續仍有幾個風險要留意。首先是匯率，新台幣升值可能壓縮海外收入與匯兌損益，因此營收成長不一定能等比例反映到 EPS；其次，關稅與供應鏈政策仍可能影響客戶擴產與設備投資時程。

另一方面，元件類訂單能見度目前僅約2至3個月，明顯短於定位平台，顯示工具機等傳統需求尚未全面復甦。持續追蹤這些潛在變數與市場動態，才能更全面地評估公司長期發展潛力。

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