欣興(3037)營收連6高，卻跌停失守千元大關，「被錯殺」還是「估值修正」？

欣興營收連6高、Q2獲利創高，為何股價卻跌停？

欣興(3037-TW)基本面數據展現強勁成長力道：8月營收月增9.18%、年增56.26%，前8月累計營收達1,143.35 億元（年增34.16%）。Q2單季稅後淨利首度突破百億元大關，達131.15 億元、單季EPS衝上8.45元。毛利率由Q1的17.96%大幅拉升至24.80%，其中逾五成改善來自產品價格調漲。

(資料來源：優分析產業資料庫)

產地調查成短線變數，對欣興基本面影響有多大？

檢調調查聚焦於PCB產品產地標示，市場推測為合江廠。但欣興的高階ABF載板產能全數設於台灣，且PCB/HDI僅占2026年資本支出約15%、盈餘貢獻不到10%。公司已重申客戶專注於出貨量而非產地標籤，對整體財務影響相當有限。

ABF供需缺口持續擴大，欣興提前鎖定未來5年產能

公司於9月8日明確表示，客戶已開始一次預約未來5年產能。楊梅廠仍具備再擴建2座的空間，光復二廠與楊梅二廠將分別於2027年及2028年進入量產，對應2027至2032年的強勁需求。資本支出更從 340億元兩度追加到537億元，約8成鎖定 ABF。

法人評估2027與 2028年的ABF供需缺口將分別達22%與29%，摩根士丹利亦將2030年缺口預測上修至22%。目前供給端主要瓶頸在於T-Glass 玻纖布，預計最快需至2026Q4 日東紡新產能開出後方能緩解，在此之前產品報價仍具上修空間。

(資料來源：優分析產業資料庫)

EMIB-T 2027年量產，欣興再添高階載板成長動能

技術面新亮點為EMIB-T，預計2027年進入量產，初期良率目標訂在50%，目前已取得約1/3的設備allocation。由於採內埋矽橋結構，單價高於傳統CoWoS載板，搭配欣興在ASIC載板已逾70%的市占率，將成為2027年營收再創高峰的核心推手。

基本面仍強，但估值已提前反映？

在產地調查事件尚未完全明朗前，股價短期內可能面臨波動和折價。以2026年法人預估EPS22.22元計算，目前本益比仍處於高檔，顯示市場實質上已在為2027至2028年的獲利進行定價。

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