設備需求高 ASML訂單一路看到2028年 小摩：AI需求仍「非常強」

ASML Holding(ASML-US)正探索在2028年將極紫外(EUV)晶片光刻機產量提高至110台以上的可能性。摩根大通分析指出，儘管近期市場因人工智慧(AI)產業可能放緩的疑慮而出現拋售，但AI需求目前仍「非常非常強勁」，而先進晶片製造商對EUV設備的需求已提前延伸至2028年。

ASML在阿姆斯特丹上市的股票周一下跌5.2%，主要受到晶片股全面走弱拖累。市場拋售與Anthropic執行長Dario Amodei呼籲業界放慢前沿AI能力提升速度有關，OpenAI執行長Sam Altman及SpaceX執行長Elon Musk也對此主張表示支持，進一步引發投資人對AI支出成長速度是否可能放緩的疑慮。

不過，摩根大通分析師在與ASML財務長Roger Dassen會面後指出，目前大部分新增EUV訂單已經指向2028年交付，顯示晶片製造商仍在提前規劃未來數年的先進製程產能。

ASML今年7月表示，2026年低數值孔徑(low-NA)EUV設備產能約為65台，公司計畫在2027年將產能提高30%，並正在評估2028年再增加30%的可能性。若以65台為基準，2027年產能將達到約85台，而若2028年再增加30%，理論產能將進一步接近110台以上，也與公司目前評估的產量目標相符。

ASML目前2027年的產能幾乎已經售罄，預計至少可生產80台EUV設備。摩根大通認為，ASML目前面臨的主要限制已經從供應鏈轉向設備裝配速度，意味著市場需求並非缺乏，而是公司需要進一步提高生產及組裝效率，才能滿足客戶提前預訂的設備需求。

摩根大通並預期，英特爾(Intel, INTC-US)將在2027年重新成為ASML的重要客戶之一。此外，Elon Musk計畫中的Terafab也正在逐步發展成為ASML的客戶。

EUV設備之所以受到高度關注，在於ASML生產的光刻機是先進晶片製造不可或缺的核心設備。晶片製造商利用EUV技術，在矽晶圓上印製極其微小的電路圖案，進而生產全球最先進的處理器。

ASML的客戶包括台積電(TSM-US)、三星電子及英特爾。輝達(NVDA-US)本身並不直接生產大部分GPU，而是依賴包括台積電在內的晶圓代工廠生產晶片，而這些先進晶片製造商使用的設備則包括ASML提供的EUV光刻機。因此，ASML的設備產能與訂單狀況，也被視為觀察輝達及整體AI晶片供應鏈未來擴產能力的重要指標。

ASML目前基本上是全球唯一的商業EUV光刻機供應商，每台設備價格約2億美元。由於先進AI加速器及高階處理器需要採用更先進的製程技術，AI運算需求快速成長也同步推升晶片製造商對EUV設備及先進製程產能的需求。

另一方面，市場對AI產業是否可能出現景氣反轉仍抱持一定疑慮。預測市場Polymarket目前給予AI產業截至12月31日出現低迷的機率為13%，相關合約交易額約240萬美元，該機率高於上周的11%，而周一AI及晶片股遭遇的拋售，也反映部分投資人開始重新評估AI資本支出能否持續以目前速度成長。

Polymarket的相關合約只有在90天內至少出現3項指定條件時才會判定為「是」。其中一項條件，是ASML或其他主要AI硬體供應商的股價必須從歷史高點下跌50%。

儘管近期市場波動反映投資人對AI支出成長速度產生疑慮，但ASML的訂單狀況顯示，正在建設先進晶片產能的企業仍在提前數年布局。大部分新增EUV訂單已經指向2028年交付，加上ASML持續評估提高2027年及2028年產能，顯示AI產業的長期晶片需求目前仍支撐先進製程設備投資。

對市場而言，真正值得關注的不只是短期AI概念股股價波動，而是晶片製造商是否持續投入多年期的先進製程擴產計畫。若AI運算需求持續強勁，ASML將需要提高EUV設備產量以滿足晶圓代工廠及IDM業者需求；反之，若AI資本支出明顯降溫，龐大的先進晶片擴產計畫也可能面臨重新評估。因此，ASML未來數年的訂單與產能變化，將成為觀察AI產業景氣是否仍具韌性的關鍵指標。