Fed升息倒數！高盛揭1988年後股市規律：標普500指數恐回檔

市場普遍認為，美國聯準會（Fed）本週會議升息幾乎已成定局，但升息後金融市場將如何反應，仍充滿變數。

根據《Business Insider》報導，市場目前預期，聯準會在週三（16日）結束政策會議後升息的機率約93%。在通膨率達3.4%、長天期美債殖利率大幅攀升，以及聯準會主席華許（Kevin Warsh）近期在傑克遜霍爾（Jackson Hole）發表偏鷹派談話的背景下，投資人普遍認為，利率下一步將走高。

不過，華許向來不認同「前瞻指引」，因此市場仍在觀察他及其他聯準會官員將如何釋放下一步政策訊號。

華許多次強調對抗通膨的重要性，但隨著美國期中選舉僅剩數週，加上美國總統川普已公開施壓要求華許降息，聯準會究竟會釋放多強烈的鷹派訊號，仍難以判斷。

升息對股市而言通常不是好消息，但這次情況可能有所不同。投資人反而可能將升息視為華許展現政策公信力、證明其對抗通膨決心的訊號。

反之，若聯準會維持利率不變，市場也可能擔心通膨仍然過高，進而引發股市賣壓。

但分析指出，另一種可能是，投資人反而樂見聯準會按兵不動，因為升息可能壓縮企業獲利成長，而企業獲利正是支撐股市的重要因素。

在市場已大幅反映升息預期之際，高盛上週五發布客戶報告，回顧1988年以來股市在聯準會啟動升息循環後的歷史表現。

數據顯示，標普500指數在首次升息後通常會先走弱。自1988年以來，首次升息約3個月後，指數中位數報酬率約為負4%；以平均報酬率來看，則通常在首次升息約2個月後觸及約負4%的低點。

這代表，從歷史經驗來看，首次升息後約2至3個月可能是股市回檔後尋找買點的時期。到了升息後6個月，標普500指數的平均及中位數報酬率通常已重新回到正值；12個月後，中位數報酬率則達9%。

高盛表示，當投資人開始看到緊縮政策循環即將結束的跡象後，股市往往會觸底並逐步回升。由於目前市場已提前反映數次升息，因此股市不太可能因政策實際升息而出現大幅拋售。

高盛首席美國股票策略師史奈德（Ben Snider）在報告中表示，聯準會開始升息通常會令股市承壓，但高盛仍預期多頭行情將延續。

他指出，目前利率市場已反映至2027年年中前升息逾3次、每次25個基點的預期，這也代表，聯準會政策必須比市場預期更加鷹派，才可能構成新的意外衝擊。

從類股表現來看，首次升息後各產業的走勢並不一致。不過，高盛統計1988年以來的數據發現，能源與科技類股平均表現相對突出，兩者在首次升息後3個月的平均漲幅均約為4%。