日元讓位 瑞士法郎與瑞典克朗躍升套利交易融資新寵

隨著日本央行升息預期增溫及政府進行匯市聯合干預，長期作為全球「套利交易」主要融資貨幣的日元吸引力漸失。市場投資人開始將目光轉向瑞士法郎、瑞典克朗與加拿大元等低殖利率貨幣，尋找取代日元的新融資管道。

Russell Investments全球固定收益與外匯解決方案策略主管 Van Luu 表示：「投資人仍希望參與套利交易，但借入端的選擇成為關鍵問題。」

他指出，日本今年兩度干預匯市並引導升息，顯示當局偏好強勢日元。相反地，瑞士預計將零利率維持至2027年底，並樂見瑞郎走軟以支持出口。因此，從貨幣政策分歧與匯率角度來看，瑞士法郎已成為最具吸引力的融資貨幣。

績效表現也印證了此轉變：自7月以來，以日元融資購買澳元的套利交易虧損了1.3%，遠不及今年上半年的9%獲利；反觀以瑞郎融資的套利策略，在2026年整體回報率高達14%。

倫敦 TJM 公司外匯銷售與交易董事總經理 Neil Jones 觀察指出：「拋售瑞郎並買進日元，正是融資貨幣發生長期轉移的具體體現。」

此外，摩根大通全球外匯策略共同主管 Meera Chandan 則推薦瑞典克朗與加拿大元，做為借入標的。她分析，與澳洲或新興市場等高殖利率貨幣相比，克朗與加元存在顯著的殖利率劣勢，且對經濟周期高度敏感，因此建議可相對於受美國聯準會升息預期支撐的美元進行拋售。

然而，這類替代策略仍存有風險，日元仍具備遠高於其他同業貨幣的市場流動性。安聯環球投資(AllianzGI)多重資產策略投資長 Greg Hirt 提醒，瑞郎作為傳統避險資產，在面臨地緣政治或歐洲政治風險(如法國與義大利選舉)時易劇烈升值。

他指出，在歐洲風險方面，瑞郎是相當標準的避險貨幣。如果法國確實出現問題，瑞郎將大幅走強。在套利交易極需匯率穩定的前提下，瑞郎的避險屬性恐增添市場波動風險。