美銀經理人調查：現金水位3.9%創半年新高 做多半導體續居最擁擠交易

美銀美林9月經理人調查報告出爐，顯示經理人投資心態由全面追逐風險，轉向樂觀中增添防備。經理人情緒指數自7月高點8.0回落至7.0，現金水位由3.5%回升至3.9%，創下今年3月以來6個月最大單月升幅，不過仍低於4%的賣出訊號門檻。儘管現金水位回升，但景氣不著陸或僅為軟著陸與AI資本支出續強仍是市場共識，資金並出現轉向新興股市趨勢。

總體經濟方面，預期全球經濟不會著陸與軟著陸的經理人合計超過9成，反映市場對經濟韌性保持樂觀，但對通膨壓力擔憂增加。尾端風險部分，債券殖利率無序攀升躍居第一大尾端風險，AI泡沫則降為第二名。最擁擠交易方面，做多全球半導體以53%認同度持續高居首位，做空公債則竄升至第二名。

資產配置上，全球股票配置下滑至49%，但仍連續15個月維持加碼。值得注意的是，各區域股市配置多為減碼，唯獨對新興股市配置由淨34%加碼攀升至淨38%加碼，突顯新興股市成為經理人最偏好的主要市場。

富蘭克林證券投顧分析，經理人調整部位係為地緣政治、油價與貨幣政策等風險預留緩衝，但中期風險胃納並未反轉。富蘭克林坦伯頓美高基金經理人葛蘭‧包爾指出，美國經濟韌性強且企業獲利加速成長，通膨趨穩將使聯準會擁有更大靈活性。

富蘭克林坦伯頓新興市場月收益基金經理人伽坦·賽加爾表示，未來5年AI支出預計增加一倍以上，新興市場本地資金承接外資賣盤，顯示對基本面信心提升，AI權值股以外仍有可觀評價修復空間。富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人何英信則認為，許多新興國家實施審慎貨幣政策並擁有較高實質利率，貨幣水準尚未反映大幅改善的基本面，具備潛在升值空間。