鉅亨網編譯段智恆
美國公債殖利率持續攀升，不僅推高政府融資成本，也正擴大至房貸及企業借款等領域，可能成為聯準會(Fed)本周決策時的考量因素。不過，分析師普遍認為，除非債市陷入嚴重失序，否則Fed不太可能配合川普政府要求，透過大舉購債壓低殖利率。
市場之所以關注Fed是否介入，是因美國財政部長貝森特(Scott Bessent)近來罕見積極干預債市，試圖壓低他認為與經濟前景脫節的殖利率。財政部上周擴大公債買回操作，但成效有限，10年期美債殖利率仍突破5%，升至2007年以來最高。
貝森特周二赴國會出席聽證會時，將殖利率飆升歸因於「全球性因素」，並宣稱擴大債券買回取得成功。然而，財政部面對的困境也引發疑問：若殖利率繼續失控，白宮是否可能要求Fed購買公債，藉由吸收供給壓低政府及民間借貸成本？
Fed升息反而有助長債殖利率降溫
多數Fed觀察人士認為，只要債市尚未出現流動性危機或交易失序，Fed就缺乏直接介入的理由。目前債券價格雖持續下跌，但尚無明顯證據顯示市場陷入危機。
貝萊德(BLK-US)全球固定收益投資長Rick Rieder表示，金融情勢可視為Fed未明文列出的政策目標之一。由於Fed調整短期利率會影響整體債務成本，公債殖利率走勢勢必納入決策官員的評估。
Fed周三結束為期兩天的會議後，預料將升息1碼，把聯邦資金利率目標區間提高至3.75%至4.00%，以回應居高不下的通膨。市場認為，升息短期可能推高殖利率，但若能強化Fed抗通膨信譽，反而有助長期殖利率逐步下降。
德意志銀行(DB-US)周一發布的投資人調查顯示，市場預期Fed升息只會讓殖利率短暫小幅上揚；若Fed選擇按兵不動，長期殖利率的升幅可能更大，因投資人恐怕會質疑Fed壓制通膨的決心。
Rieder表示，接下來應密切關注美國公債標售狀況。若財政部發債遭遇重大阻力，或市場出現其他失序情況，Fed才可能被迫進場購債、穩定金融環境。
大舉購債恐衝擊Fed獨立性
分析師普遍認為，財政部若進一步要求Fed大規模購債、直接限制殖利率，勢必遭到Fed反對。Wrightson ICAP首席經濟學家Lou Crandall表示，華許(Kevin Warsh)相當重視Fed及自身的公信力，不會希望央行被捲入財政部的市場干預。
前美國財政部官員、貨幣與金融機構官方論壇(OMFIF)美國主席Mark Sobel指出，川普政府理論上可能要求Fed採取量化寬鬆(QE)或殖利率曲線控制，藉此取得低廉的財政融資，形成金融壓抑，但華許料將拒絕配合。
與財政部只能動用現有資金不同，Fed理論上可創造貨幣，購買近乎不限規模的公債。Fed曾在2007至2009年金融危機及新冠疫情期間大舉購債，以穩定市場並壓低借貸成本。
二戰期間及戰後初期，Fed也曾應財政部要求限制政府借貸成本，直到1951年《財政部與Fed協議》確立政府債務管理與貨幣政策分離。若Fed如今再度應財政部要求購債，不僅將動搖延續數十年的央行獨立性，也與Fed透過升息壓制通膨的政策方向相互矛盾。
此外，大規模購債將迫使Fed再次擴張目前約6.7兆美元的資產負債表，與華許希望縮減持有資產的立場背道而馳。部分官員也認為，殖利率上升有其基本面理由。紐約聯準銀行總裁威廉斯(John Williams)本月2日表示，美債殖利率走高主要反映經濟強勁及科技投資熱絡，財政部的干預不會增加Fed制定貨幣政策的難度。
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