美股牛市走到底了？全球最強主權基金曝「回檔訊號」

全球表現最佳主權財富基金之一紐西蘭退休基金（NZ Super Fund）發出警訊，指出近年美股強勁漲勢可能難以延續，市場回報恐將迎來放緩，投資人需留意股市回歸長期平均水準的風險。

該基金執行長喬·湯森（Jo Townsend）表示，過去兩年美股報酬率遠高於長期平均，未來某個時間點可能出現均值回歸。

紐西蘭退休基金負責管理規模約540億美元的主權財富基金，最新公布數據顯示，截至6月30日止的2026財年，基金投資回報成長14.2%，帶來93億紐西蘭元的資產增值。

不過，在亮眼績效背後，湯森提醒，股市回報可能逐步放緩。她指出，過去兩年美股報酬率接近過去20年平均年化報酬率的兩倍，因此市場在未來某個時間點可能面臨修正壓力。

她表示，短期內集中投資組合可能帶來可觀收益，但長期而言，多元化投資組合更符合基金使命。

紐西蘭推修基金過去20年的平均年化報酬率為9.68%。今年稍早，基金管理機構也將長期年化收益預期從7.8%下調至7.2%，反映其對未來股市報酬可能下降的看法，同時降低主動投資風險配置。

重押美股 仍曝險輝達、蘋果等科技股

紐西蘭超級年金基金每半年公布一次持股配置。最新披露資料顯示，截至去年12月底，該基金持有的美股資產總值約317億紐西蘭元，其中輝達（NVIDIA）為最大持股，市值約30億紐西蘭元，蘋果、微軟、Alphabet及亞馬遜則位居其後。

該基金成立於2001年，主要目的是因應紐西蘭人口老化帶來的退休金財政壓力，預計政府將從2054年開始提取基金資金。除了股票投資外，基金也布局林業、不動產、私募市場及其他另類資產，以分散投資風險。

挪威主權基金同步提醒市場

紐西蘭推修基金對美股前景的警告，也與全球最大主權財富基金挪威主權基金近期看法相近。

挪威銀行投資管理公司（NBIM）管理規模達2.3兆美元的挪威主權財富基金，其執行長Nicolai Tangen上月表示，投資人不應期待今年以來股市強勁表現能持續下去。

挪威主權基金今年上半年創造近1,850億美元的歷史新高利潤，但在市場持續創高之際，全球大型資產管理機構開始提醒投資人，過去一段時間由科技股與大型企業帶動的漲勢，未必能以相同速度延續。

隨著全球大型主權基金陸續調整長期報酬預期，市場也開始關注，美股牛市是否已進入高估值階段，以及未來是否可能迎來更大幅度的波動。