美銀警告Fed利率恐破5%！短債殖利率仍有上行空間

美國聯準會(Fed)本週重啟升息後，市場對升息終點的分歧擴大。美國銀行策略師近日指出，政策利率有升破5%的風險，短天期美債殖利率仍有上行空間。

據媒體當地時間週五報導，美銀策略師表示，投資人應開始為聯準會將基準利率上調至5%以上的風險做好準備。

美銀策略師Mark Cabana、Meghan Swiber及其團隊認為，利率市場仍低估了聯準會升息週期的終點，建議客戶布局兩年期美債殖利率上行。

目前，利率掉期市場定價顯示，聯準會還將再升息三次、每次25個基點，屆時聯邦基金利率將升至4.5%至4.75%區間。

而美銀策略師認為，聯邦基金利率有可能重回2022年至2023年升息週期的高點。彼時，聯邦基金目標利率上限一度達到5.5%。

該團隊的判斷基於多項依據：一方面，聯準會最新發布的經濟預測摘要（SEP）顯示，官員們認為通膨面臨的上行風險遠大於失業率面臨的上行風險。

另一方面，根據一項泰勒規則的測算，聯邦基金利率應在5.3%左右。

泰勒規則由史丹佛大學經濟學家約翰・泰勒（John Taylor）於1993年提出。該規則根據通膨和經濟產出偏離目標水準的程度，推算出建議的政策利率，是市場廣泛參考的貨幣政策框架之一。

美銀策略師的上述判斷，也比美銀內部經濟學家團隊更為鷹派。上述策略師團隊負責覆蓋債券市場並為客戶挖掘交易機會，與專注研究聯準會政策的經濟學家團隊相互獨立。

美銀經濟學家Aditya Bhave在週三發布的報告中表示，其團隊維持今年還將升息兩次的預測，時間分別為10月和12月，並預計2027年不會有進一步的政策行動。

在殖利率方面，Mark Cabana、Meghan Swiber團隊預計，兩年期美債殖利率年內將升至5%，高於目前約4.7%的水準。

策略師認為，聯準會主席華許(Kevin Warsh)最新表態為這項判斷提供了支撐。華許表示，9月16日的升息收回了「一定程度的寬鬆」。在策略師看來，這表明聯準會官員尚不認為當前貨幣政策已對美國經濟形成抑制。

策略師報告寫道：「一個不認為政策具有限制性的聯準會，很可能會持續升息，直至金融環境轉為限制性。這增強了我們對殖利率曲線趨平的信心。」

報導指出，近幾個交易日，隨著交易員加碼押注聯準會進一步升息，美債殖利率曲線趨於平坦，短端殖利率漲幅超過長端。

策略師指出，儘管短端殖利率可能繼續上升，但預計其向更長期限的傳導將較為有限。他們預計，10年期美債殖利率今年年底將收於5%。