摩根大通示警聖嬰衝擊！能源、化肥短缺恐推升食品通膨　2027年Q1成關鍵

摩根大通警告，極端聖嬰現象若與能源及化肥供應短缺同時發生，可能加劇全球農業供應壓力，並推升食品價格。該行預估，這波衝擊的經濟影響可能在2027年第1季最為明顯，食品通膨也將於明年上半年進一步升溫。

摩根大通農業大宗商品主管艾倫（Tracey Allen）指出，聖嬰現象對農業生產的影響目前仍處於初期階段，預計要到2027年初才會更加明顯。

根據美國國家海洋暨大氣總署（NOAA）預測，聖嬰現象可能在2026年11月左右達到高峰，並有90%機率在北半球秋冬季節形成極強聖嬰現象。

摩根大通經濟學家先前預估，當前聖嬰現象在2026年底前發展為「極強」或「超級」事件的機率為81%，持續至2027年的機率則達97%。

NOAA數據亦顯示，2026年10到12月發生強烈聖嬰事件的機率為81%，強度可能躋身1950年以來最強之列。

這代表，聖嬰現象的氣候影響可能在2026年底達到高峰，但對農作物收成及食品價格的衝擊，預計要到2027年第1季才會逐步浮現。作物生長、施肥時程與糧食庫存的變化，均可能使氣候風險延後反映在市場上。

中東衝突牽動化肥供應　錯過施肥期恐衝擊收成

摩根大通指出，能源、化肥與農業生產環環相扣。若中東衝突導致荷姆茲海峽航運中斷，天然氣、尿素及氨等化肥生產與運輸原料的供應可能收緊，進而推高化肥成本、加劇供應短缺。農民若因此無法在關鍵時程完成施肥，恐導致農作物單位面積產量下滑，最終推升全球食品價格。

中東地區占全球尿素出口約42%、氨出口約27%，荷姆茲海峽則承擔全球近3分之1的海運化肥貿易。由於天然氣是生產氮肥的重要原料，能源供應受限也可能連帶影響化肥產量。

摩根大通指出，化肥不像石油般具備廣泛的戰略儲備，一旦農民錯過作物生長所需的施肥時機，即使後續供應恢復，當季減產也可能無法挽回。

此外，受損化肥產能恢復至滿載可能需要1至4年，部分天然氣設施的修復時間甚至長達3至5年。

全球農業產區面臨旱澇分化　多項作物收成承壓

摩根大通分析，聖嬰現象可能對不同地區造成程度不一的氣候衝擊，主要農業產區面臨的風險包括：

• 東南亞： 印尼棕櫚油產區面臨乾旱及野火威脅，羅布斯塔咖啡、可可與泰國甘蔗收成也可能受到影響。
• 印度： 西南季風降雨量較長期平均值低約15%，稻米、棉花及油籽生產面臨風險。
• 巴西： 北部乾旱衝擊可可產區，中部乾旱威脅大豆及第二季玉米，南中部過量降雨則可能延後甘蔗收割。
• 阿根廷： 北部偏濕氣候阻礙大豆播種。
• 美國： 春季農業生產表現不如預期，進一步增加供應壓力。

從歷史數據來看，聖嬰現象期間熱帶地區農業產量平均下降3.5%，溫帶地區則平均增加2.4%，顯示氣候衝擊可能造成全球農業生產區域分化，低緯度主產區的減產更容易引發價格劇烈波動。

農產品價格走高　食品通膨明年上半年恐升溫

農產品市場近期已出現價格上漲訊號。彭博農業現貨指數8月累計上漲超過13%，創2012年7月以來最大單月漲幅；芝加哥小麥期貨今年以來漲幅超過54%，黑海地區出口中斷是主要推動因素之一。

摩根大通技術策略主管杭特（Jason Hunter）表示，摩根大通商品綜合指數農業子指數8月升至多年高點，若市場出現較大幅度回檔，先前的突破位置可能轉為新的支撐。

在通膨方面，摩根大通預估，全球食品通膨率將從2026年上半年的2.8%，升至2027年上半年的5%，並推升整體通膨率約0.6個百分點。若超級聖嬰現象與高能源價格同時發生，整體通膨衝擊可能擴大至1.3至1.5個百分點。

該行指出，亞洲及拉丁美洲新興市場的消費者物價指數（CPI）中，食品占比約30%至50%，因此食品價格上漲對當地民眾購買力的影響可能較為明顯。

摩根大通將這波供應風險歸納為「五個W」，分別是戰爭（War）、天氣（Weather）、倉儲（Warehousing）、水資源（Water）及浪費（Waste），強調能源、地緣政治與氣候因素交互作用，可能使農業供應面臨更廣泛的挑戰。