川習會前揭露驚人資金流！華爾街、中國投資人跨海互押

美國總統川普與中國國家主席習近平本周將在華盛頓會晤，美中人工智慧(AI)競爭預料成為焦點。儘管兩國正加速建立彼此獨立的AI供應鏈，全球資本卻沒有完全選邊站：華爾街銀行持續替中國AI與晶片企業籌資，中國投資人則大舉押注美國科技股，形成政治角力升溫、金融連結反而加深的特殊局面。

倫敦證券交易所集團(LSEG)資料顯示，華爾街銀行今年迄今已擔任19件中國高科技股權資本市場交易的承銷商，交易總額達172億美元，占該產業整體發行規模近三成。與此同時，美國股票、尤其半導體股，也成為中國境外共同基金最青睞的投資標的。

美國資料顯示，香港與中國大陸居民持有的美股價值，過去一年成長23%，突破7,500億美元。分析人士形容，美中AI競爭猶如冷戰時期的太空競賽，但公開資料揭露的資金流向顯示，這兩大競爭對手早已透過資本市場緊密交織。

華爾街替中國AI籌資

儘管中國積極追求AI自主化，美國也透過「矽和平」(Pax Silica)倡議確保自身AI供應鏈安全，雙方金融連結仍持續深化。華府不僅限制先進晶片及製造設備輸往中國，多年來也限制美國資金投入中國敏感AI產業，但相關規定豁免公開交易證券，因此未能阻止華爾街參與中國AI企業上市熱潮。

LSEG資料顯示，華爾街銀行今年已參與超過十件中國AI與晶片企業的上市及增資案。AI公司Atlian創辦人暨執行長James Buckley-Thorp形容，華爾街承銷中國科技股，等於「在冷戰兩邊都收取佣金」。

光學零組件製造商中際旭創在香港大型上市案中籌得68億美元，高盛(GS-US)、摩根士丹利(MS-US)與花旗(C-US)均擔任聯席全球協調人。高盛與摩根士丹利也參與MiniMax、瀾起科技及天數智芯的香港上市案；摩根大通(JPM-US)則承銷AI伺服器印刷電路板製造商勝宏科技約26億美元的香港股票發行案。

美國多家銀行也出現在上海科創板晶片公司的股東名冊中。這些持股通常反映銀行代客戶進行的投資活動，顯示華爾街仍是全球資金流入中國科技產業的重要管道。

中國資金反向押注美國晶片股

資金流動並非單向。中國境外共同基金管理規模約人民幣1兆元(約1,500億美元)，其中近半投資於美股及科技股。這類基金的投資額度由中國外匯管理機關控管，但今年以來，中國資金持有美光(MU-US)、超微(AMD-US)、SanDisk(SNDK-US)、科林研發(LRCX-US)及應用材料(AMAT-US)等美國晶片股的部位均有所增加。

標普全球市場財智(S&P Global Market Intelligence)資料顯示，由中國或香港投資人參與的美國AI融資案總額，已從2023年的約4.36億美元，大幅攀升至今年9月中旬的約89億美元。

Buckley-Thorp認為，美國科技限制未必會削弱投資人對中國科技企業的興趣，反而可能推動中國本土業者加速發展。他形容，未來可能同時存在「兩套網路、兩套晶片架構與兩套規則」，投資組合必須同時擁有進入兩個市場的「護照」。

他表示，上海投資人買進輝達(NVDA-US)，與退休基金在香港投資智譜，其實是在進行相同押注：兩國政治人物最終不會真的全面切斷雙方科技與資本連結。

資本兩面下注也暗藏斷鏈風險

對投資人而言，雙向投資曝險猶如一道安全網，讓美中都有維持關係穩定的利益，也使市場對川習會取得重大突破的期待相對保守。然而，一旦雙邊關係進一步惡化、AI發展真正分裂為兩大陣營，現有資金連結也可能以劇烈方式瓦解。

研究機構榮鼎集團(Rhodium Group)合夥人Thilo Hanemann指出，中國富裕投資人仍透過境外基金投資美國科技公司，但這些基金架構缺乏透明度，外界難以掌握實際曝險規模。

政治阻力也逐漸浮現。至少一名美國國會議員曾批評摩根大通與美國銀行(BAC-US)承銷中國電池巨擘寧德時代香港上市案，理由是美方認為該公司與中國軍方存在關聯。華府也持續將更多中國科技企業列入涉嫌協助中國軍方的名單。

摩根大通回應表示，公司了解地緣政治帶來的挑戰，並在全球與中國企業持續跨市場往來及競爭之際，依循適用的法律、監管與風險管理架構營運。

美國財政部長貝森特本周表示，他已與中國國務院副總理何立峰討論建立美中AI對話機制，並針對共同目標與威脅設置通報系統。春華資本集團創辦人暨董事長胡祖六也表示，希望川習會能為雙方重要的金融連結及整體經濟關係注入更多確定性與動能。

舊金山AI新創BrentX共同創辦人暨執行長Xile He認為，美中AI競賽最終可能不會只有一名贏家；從投資角度來看，把所有籌碼完全押在其中一方，反而是一項重大風險。