貝萊德：AI發展如同「一輪明月」宏觀戰略要抓住「眾星拱月」三大金脈

近期市場紛傳科技巨頭龐大的資本支出是否會引發 AI 泡沫？貝萊德（BlackRock）基本面股票投資團隊亞太區首席策略師貝皞晨（Ben Bei）今（23）日給出堅定答案。他指出，AI 在首個重大產品推出後僅約 3 年，全球使用率已高達 56%，滲透速度遠超早期的個人電腦（PC）與網際網路，且 AI 模型智慧程度每年以約 10 倍的速度提升，顯示其快速普及正逐步轉化為實質商業價值。

面對這場跨時代的科技變革，貝皞晨強調整體市場應採取「眾星拱月」的宏觀戰略：AI 宛如一輪明月，帶動周邊產業的星群共榮。投資人絕不能僅將目光侷限於單一晶片廠，而是必須精準卡位三大投資金脈。

第一金脈：AI 核心算力與軟硬體生態

市場憂心資本支出過高，貝皞晨引述數據指出，2026 年至 2030 年，AI 相關累計資本支出雖估達 11 兆美元，但同期累計 EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）亦將高達約 10 兆美元，顯示這波投資浪潮背後有強勁的獲利成長作為支撐。資料中心回本期約 5 至 6 年，其後皆為純利潤。具備極強現金流護城河的晶片、伺服器與雲端模型產業鏈，依然是超級週期的首選標的。

第二金脈：電力基建與關鍵礦業

貝皞晨強調：「如果沒有電，資料中心都是純擺設。」預估至 2035 年，全球資料中心用電需求將達 1,600 太瓦時（TWh），未來十年用電需求將成長至目前的 4 倍。此外，實體 AI 如 470 萬台工業機器人及無人機的普及，也將持續拉高電力消耗。美國公用事業資本支出預計將由 2024 年的 1,782 億美元增加至 2029 年的 2,484 億美元，輸配電、電網升級與儲能設備等供應鏈將顯著受惠。

電力與綠能建設亦極度仰賴大宗商品。五大超大規模雲端服務商資本支出急升，但礦業投資增加相對溫和，一座新礦場從探勘到投產平均需時 17 年，且中國電解鋁產能已逼近 4,500 萬噸上限。在需求飆升與供給僵化的雙重夾擊下，銅、鋁等關鍵金屬將出現結構性供需缺口，礦業大週期已然成形。

第三金脈：資產配置避風港（黃金與金礦股）

在擁抱高成長的同時，投資組合必須建立防禦機制。全球股市集中度持續升高，MSCI ACWI 前十大成分股占比已高達 41%，傳統 60/40 股債配置的分散效果顯著弱化。

此時，黃金展現了不可取代的避險價值。數據顯示，金礦股與 S&P 500 指數的 3 年期相關係數僅為 -0.11，能有效平抑波動。除了各國央行連年買入逾千噸黃金，穩定幣發行商 Tether 亦單年狂掃 84 噸，顯示策略性買盤擴大。隨金礦商自由現金流顯著改善且嚴守資本紀律，高品質金礦股將是投資人對沖地緣政治與總體經濟風險的最強防禦配置。