美債殖利率飆升會怎樣？房貸、車貸與企業融資變貴 股市也承壓

美國公債殖利率週三 (23 日) 急升，10 年期美債殖利率盤中觸及 5.125%，來到全球金融危機前的水準。這波漲勢若持續，影響將從債市傳至房貸、車貸與企業融資，推高借款成本，並可能壓抑消費與投資。當天美股下跌，利率敏感類股首當其衝。

債市賣壓來自多項因素。美國 9 月製造業採購經理人調查結果高於預期，顯示工業活動升溫；油價上漲，加深市場對通膨的憂慮。同日標售的 5 年期美債需求疲弱，也促使投資人賣出債券、推升殖利率。

聯準會 (Fed) 的利率前景同樣牽動債市。Fed 理事巴爾 (Michael Barr) 週三表示，為使通膨回到 2% 目標，仍須進一步升息。

分析指出，截至報導時，市場預估 Fed 10 月升息 1 碼的機率接近 70%，高於一週前的 48%，以及一個月前的不到 10%。

10 年期美債殖利率週三觸及 5.125%，創 2007 年以來最高。對 Fed 利率預期較敏感的 2 年期美債殖利率上升超過 13 個基點，突破 4.9%。債券價格與殖利率走勢相反，這波急升也使持有美債及其他債券的投資人面臨價格下跌。

對一般家庭而言，最直接的變化是借錢更貴。

10 年期美債殖利率是房貸等長期借款利率的重要參考。根據 Mortgage News Daily，美國 30 年期房貸利率已達 7.26%，過去幾週上升逾 0.25 個百分點，較一年前則高出近 1 個百分點。房貸成本繼續上升，可能進一步壓抑部分地區已顯疲弱的房市。

車貸、信用卡及其他消費信貸也面臨壓力。Fed 上週升息 1 碼後，作為浮動利率信貸參考的基本利率升至 7%。美國家庭負債總額接近 19 兆美元，消費支出又占經濟活動將近七成，借貸成本提高可能逐步削弱民眾支出意願。

安聯貿易北美資深經濟學家 Dan North 以汽車市場為例指出，貸款變貴會讓部分消費者更難買車；購車需求下降，接著可能減少汽車業對勞工的需求，使經濟放緩。

North 也認為，存款戶雖可望取得稍高利息，但一般儲蓄帳戶利率目前約為 0.37%，增加的收益難以抵銷家庭在住房及其他貸款上承受的壓力。

企業同樣難以置身事外。

美債殖利率上升的影響已擴及公司債與房貸證券市場；North 指出，借款能力較弱的中小企業，尤其容易受到信貸取得難度增加的影響。

銀行可能因放款利率提高及存放款利差擴大而受惠，但若企業與家庭減少借貸，貸款需求也會受到壓抑。

金融市場與美股大盤已先反映利率壓力。週三標普 500 指數下跌約 0.8%，那斯達克指數跌約 1.1%，道瓊跌約 0.7%；公用事業、房地產及非必需消費類股表現較弱。

除了借款成本上升可能拖累經濟，債券殖利率竄高，進一步提高債券吸引力，也使資金可能由股市轉向債市。

Bryn Mawr Trust 投資策略主管 Andrew Davis 指出，這波債市賣壓反映市場同時面對經濟活動轉強與通膨壓力上升：成長較強，使經濟有能力承受較高利率；通膨持續，則限縮 Fed 降低利率的空間。對債市而言，兩股力量同時出現，使投資人必須重新評估高利率會維持多久。