高盛：AI資本開支未到拐點，市場將更嚴審變現效率

BlockBeats 消息，9 月 26 日，美股在高油價和高殖利率壓力下仍保持韌性，AI 題材繼續托住科技板塊表現。高盛最新測算則將市場的關注點進一步推向回報端：美國頭部 AI 雲廠商未來幾年需實現約 3000 億美元年化 AI 收入，才能覆蓋當前大規模投入；若要讓雲廠商取得可觀回報、應用層也維持較高利潤率，終端用戶每年對 AI 應用的支出需接近 1 萬億美元。

高盛分析師 Ryan Hammond 預計，超大規模雲廠商 2026 年資本開支將達到約 8000 億美元，市場對 2027 年的一致預期約為 1.1 萬億美元。高盛的基準判斷是，2027 年實際投入仍可能高於一致預期，只是增速和超預期幅度將逐步放緩。對於已經依賴數據中心、GPU、存儲和網絡設備支撐的 AI 交易而言，資本開支並未接近突然收縮的節點，市場將更密切觀察每一美元投入能轉化出多少雲收入和利潤。

這份報告也沒有將 AI 敘事簡單轉為悲觀判斷。高盛指出，第二季超大規模雲業務收入相較於 AI 興起前的趨勢，已額外年化約 700 億美元，已公佈的收入積壓訂單超過 1.5 萬億美元。企業 AI 採購仍處於早期階段，近期企業支出加速將令 AI 對公司利潤的影響在未來數個季度變得更清晰。

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