〈能源盤後〉美伊談判卡關 燃料市場吃緊 油價再漲1% Brent月漲14%

國際油價周三(30日)上漲約1美元，布蘭特原油(Brent)在美伊和平談判停滯、燃料市場供應持續吃緊的支撐下走高，並錄得強勁月線漲幅。

布蘭特(Brent)11月期貨合約當日到期，終場上漲91美分或0.9%，報每桶103.50美元；交易更活躍的12月合約上漲1.87美元或1.9%，報98.03美元。美國西德州中級原油(WTI)上漲1.04美元或1.2%，收每桶90.42美元。

以9月整月計算，Brent上漲約14%，創7月以來最大單月漲幅；WTI則上漲約5%。油市主要受到美伊談判進展有限、全球能源供應仍存在不確定性，以及柴油、汽油等成品油庫存下降的影響。

卡達周二表示，希望持續在德黑蘭與華盛頓之間穿梭協調，促成談判突破。不過，美國總統川普否認Axios及CNN引述美國官員的報導，即美方可能以放寬對伊朗制裁、釋放遭凍結的伊朗資金，換取德黑蘭在核計畫上採取「具體」措施。

美伊談判能否取得進展仍是油市關注焦點。伊朗日前提出一項為期7天的信任建立方案，內容涉及在符合條件下重新開放荷姆茲海峽及恢復正常海上通行，但目前雙方主要分歧仍在於相關措施的執行順序，卡達持續扮演傳話與協調角色。

另一方面，中東原油供應正在逐步恢復。沙烏地阿拉伯周二恢復從紅海港口延布裝載油輪，此前該國已重新啟動東西管線運作。Goldman Sachs (GS-US)估計，過去一周波灣原油出口量已恢復至每日2330萬桶，與2025年平均水準相當；該行指出，波灣出口量在9月翻倍。

JPMorgan (JPM-US)則估計，過去5天的10日平均原油出口量維持在每日2050萬桶，相當於2025年水準的89%。供應恢復意味著原油本身的供應壓力較先前緩解，但成品油供應不足及高昂運費仍使整體能源市場維持緊張。日本三菱日聯金融集團(MUFG-US)分析師指出，原油流量恢復應可減緩由供應短缺推動的價格壓力，但持續的成品油短缺與高運費仍可能使能源市場維持吃緊。

供應改善之際，市場也預期OPEC+不會急於大幅增加產量。兩名知情人士表示，OPEC+產油國周日開會時，可能維持11月的石油生產目標不變，但最終決定尚未敲定。這場線上會議將由7個核心成員參與，包括沙烏地阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、科威特、阿爾及利亞、哈薩克及阿曼。

成品油供應緊張則成為油價另一項支撐因素。美國能源資訊署(EIA)周三公布，截至9月25日當周，美國汽油庫存減少170萬桶至2.044億桶；包括柴油與取暖油在內的餾分油庫存減少230萬桶至1.052億桶。相比之下，美國原油庫存增加92.2萬桶至4.273億桶，市場原先預期原油庫存將減少26.4萬桶。

Kpler分析師Matt Smith表示，煉油活動降低導致汽油及餾分油庫存同步下降，隨著煉油活動逐步回升，未來應有助於避免成品油庫存進一步大幅下滑。不過，Again Capital合夥人John Kilduff指出，全球市場對餾分油存在強勁需求，使相關買方必須接受更高價格。

美國成品油市場的緊張也牽動政府政策。白宮已敦促歐盟動用緊急柴油庫存，以協助壓低全球柴油價格。與此同時，川普政府正考慮允許擴大銷售染紅柴油(red-dyed diesel)，以取代限制柴油出口的方案，目的是在11月期中選舉前為消費者提供部分價格紓解。

美國政府此前也宣布，將向能源企業提供最多4000萬桶戰略石油儲備(SPR)原油貸款，作為國際能源署(IEA)全球釋放4億桶戰略庫存計畫的一部分。美國在3月承諾提供1.72億桶，最新4000萬桶為該承諾的最後一批。由於先前大規模釋放，SPR庫存已降至低於2.84億桶，為1982年以來最低水準。

油市同時受到美國通膨數據影響。美國商務部公布，8月通膨增幅低於市場預期，可能降低聯準會在10月再次升息的迫切性。利率前景若因通膨降溫而轉趨寬鬆，有助降低市場對經濟活動及石油需求遭到進一步壓抑的擔憂，亦成為油價當日走高的背景因素之一。

不過，原油供應恢復與成品油短缺之間的矛盾仍使市場處於高度不確定狀態。Goldman Sachs估計波灣原油出口已恢復至2025年平均水準，但JPMorgan數據顯示整體出口仍低於去年水準；同時，荷姆茲海峽的航運與能源運輸狀況尚未完全恢復，成品油庫存下降及運費偏高也持續推升能源市場的供應成本。

分析師在9月最新調查中也上調2026年油價預測。Reuters對30名經濟學家及分析師的調查顯示，市場預估2026年Brent平均價格為每桶89.05美元，美國原油平均價格為83.90美元；Brent預測區間介於77.27美元至97.60美元。多數受訪分析師認為，波灣供應中斷及荷姆茲海峽運輸恢復速度將是影響後續油價的關鍵因素。

整體而言，油市目前同時受到兩股力量拉鋸，一方面沙烏地阿拉伯等產油國的出口逐步恢復，降低原油供應短缺壓力；另一方面，美伊談判停滯、荷姆茲海峽運輸仍存在不確定性，加上美國及全球柴油等成品油供應偏緊，使能源市場尚未完全恢復正常。隨著OPEC+周日會議及美伊談判進展陸續揭曉，原油供應與成品油庫存仍將是市場接下來的主要價格驅動因素。