玉晶光(3406) 48億引資3M，卡位CPO光通訊戰略佈局！

3M以48.13億元私募入股：技術互補勝過資金需求

根據《優分析產業資料庫》資料顯示，玉晶光(3406-TW)於10月15日公告，將引進美商3M參與私募案。3M預計以每股869.6元認購553.4萬股，總金額達48.13億元(約1.5億美元)，取得玉晶光約4.68%股權。以10月14日收盤價1065元計算，折價幅度約18%。

這項策略投資的核心價值不在於資金注務，而在於產業生態系的互補。3M開發的EBO(擴展光束光學)技術已於2026年7月導入Microsoft Azure資料中心，具備系統端驗證資格與終端客戶資源；然而，3M缺乏，將光束精準導引的高精度光學元件大規模量產能力。玉晶光累積超過二十年的高精密光學設計與模具製造經驗，正好補齊3M在光學零組件製造端的最關鍵拼圖。

CPO貢獻落於2027至2028年：產品切入路徑與市場定位

市場預估共同封裝光學(CPO)，對玉晶光的營收貢獻時程有機會提早至2027年，但2026全年CPO相關營收佔比仍低於5%。玉晶光表示，CPO真正放量時間點落在2027至2028年，目前包含V溝、稜鏡與MT插芯等產品仍處於認證階段。

在CPO供應鏈策略上，玉晶光與大立光(3008-TW)的路線出現顯著區隔：

• 大立光(3008)： 著重於完整FAU(光纖陣列單元)組裝。

• 玉晶光(3406)： 聚焦於模組內部的高精度光學零組件(如微型稜鏡、V溝)，直接向FAU製造商供貨。

玉晶光的策略資本投入較輕、驗證週期較短，營運風險相對可控。目前玉晶光已與CPO技術大廠上詮(3363-TW)展開合作，目標鎖定過半數的零組件市佔率。

手機本業現隱憂：潛望式鏡頭亮眼但錯失可變光圈訂單

儘管CPO題材備受關注，手機鏡頭仍是玉晶光當前營運與獲利的核心支柱。目前本業出現兩個方向相反的訊號：

• 潛望式鏡頭展現強勁動能： 2026年前九月營收年增達10%，優於同業大立光的年增2%，顯示蘋果供應鏈中的份額轉移已具體反應在營運上。

• 錯失可變光圈升級訂單： 玉晶光雖參與iPhone 18系列絕大多數規格升級，唯獨關鍵的可變光圈鏡頭受中國競爭對手價格競爭影響而未獲選。

此外，VR/AR產品的營收貢獻度自2025年的5~10%下滑至2026年的5%以下，削弱了手機鏡頭市佔提升帶來的成長力道。

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