AI交易「最佳階段」已過？巴克萊：晶片股暴跌是部位出清而非基本面崩塌

巴克萊策略師 Emmanuel Cau 表示，美國通膨數據居高不下、中東緊張局勢再度升溫，以及晶片股遭到拋售，正考驗該行對股市仍有望沿著「狹窄的上漲路徑」走高的判斷。

根據《Investing.com》報導，Cau在研究報告中表示，本週市場出現多項不利因素。美國消費者物價指數（CPI）與生產者物價指數（PPI）高於預期，重新引發市場對貨幣政策進一步緊縮的疑慮；中東局勢再度升溫，推動布蘭特原油價格攀上新高；晶片股則遭遇大幅拋售。

此外，第三季財報季開局表現參差不齊，美國銀行股尤其疲弱，已進入修正區間。他直言：「可以說，本週的事態發展相當不利。」

不過，Cau認為，債券殖利率終於回落，為市場帶來一線希望，顯示債券可能再次發揮避險資產的作用。

他也提醒，考慮到AI 交易與殖利率上升彼此密切相關，「同時擔心 AI 交易與殖利率上升並不合理」，並提醒投資人「應謹慎看待自己所期待的結果」。

本週科技股與半導體類股承受最大賣壓，費城半導體指數(SOX) 與南韓綜合指數(KOSPI) 分別下跌約8%及14%。

Cau指出，除了通膨數據帶來的衝擊，晶片股走弱還受到三項因素影響。

首先，全球記憶體市場競爭日益激烈，對南韓股市造成最明顯的衝擊。其次，亞洲兩家資料中心企業延後首次公開募股（IPO），重新引發市場對相關產業融資能力及估值的疑慮。第三，投資人持續檢視企業投入AI的龐大資本支出，究竟能否轉化為實質營收。

不過， Cau對記憶體市場競爭問題的擔憂相對有限，並認為另外兩項因素也不是全新的風險。

他指出，產業基本面依然穩健，艾司摩爾(ASML-US) 與台積電(2330-TW) 近期公布的業績均提供了強勁的需求展望。

他認為，近期市場走弱，很大程度上反映的是「投資人持倉布局，而非基本面出現實質性惡化」，投資人只要看到這類負面消息，就很容易迅速採取獲利了結行動。

儘管如此，Cau 表示，AI 題材正進入「更成熟的階段」，市場將更加嚴格檢視企業估值、融資需求、競爭威脅、監管環境及營收能見度。

他坦言，AI題材交易表現最好的階段可能已經過去，投資人應採取更具選擇性的布局策略，優先考慮商業模式經過驗證、現金流強勁、營收來源明確且估值合理的企業。

在產業配置方面，巴克萊持續主張採取較為均衡的策略。該行上個月已增加電信等低貝塔（low-beta）值類股的配置，並相對減碼原物料類股。

不過，Cau 表示，大型科技公司的基本面「整體而言仍具支撐」，而財報季還有很大一部分尚未展開，因此「現階段明智的做法，是先保持觀望，不要因局部問題而全盤否定」。

他指出，未來幾週大型科技股的財報將是關鍵；此外，巴克萊仍將歐洲市場視為分散投資風險的有效選項，因為歐洲市場對 AI 題材的曝險較低，半導體產業的集中度也相對較低。