AI基建需求持續失控！Anthropic算力合約逾6000億美元仍不夠 追加協議恐推總額升至7500億美元

人工智慧新創公司Anthropic為支撐Claude系列模型及AI程式開發工具的快速成長，已承諾投入超過6,000億美元取得長期運算資源，但公司仍表示，部分主要雲端合作夥伴提供的算力低於需求。根據《華爾街日報》檢視的Anthropic上市申請文件草案，公司目前的長期運算與基礎設施承諾已超過6,000億美元，若正在洽談的額外協議全部敲定，總額可能進一步升至約7,500億美元。這場算力競賽不僅反映AI模型需求急速攀升，也凸顯大型AI企業在取得晶片、資料中心與雲端資源方面面臨的瓶頸。

文件草案顯示，Anthropic對主要科技公司的長期付款承諾規模龐大。Alphabet (GOOGL-US)旗下Google的相關運算服務合約約1,110億美元，亞馬遜 (Amazon) (AMZN-US)約1,100億美元，微軟 (Microsoft) (MSFT-US)則約310億美元。部分合約即使Anthropic未使用全部預訂的運算容量，仍可能必須支付相關費用，代表這些承諾並非單純依實際使用量計費，也讓公司未來數年的固定支出與資金運用受到更大約束。

除了大型雲端業者，Anthropic也透過其他供應商取得以輝達 (NVIDIA) (NVDA-US)晶片為核心的運算資源。公司透過Nscale與Lambda租用相關算力的支出最高可能達860億美元，協議期限分別延伸至2033年與2034年。這些安排顯示，Anthropic不只依賴少數大型雲端平台，也正透過專業算力供應商擴大可用容量。

另一項重要成本來自晶片租賃與相關基礎設施。博通 (Broadcom) (AVGO-US)涉及的Google晶片租賃安排，相關租賃義務超過1,600億美元。將這類義務納入後，Anthropic長期算力與基礎設施承諾總額便超過6,000億美元。若仍在協商的其他合約全部完成，整體承諾金額可能再增加最多1,500億美元，推升至約7,500億美元。

然而，取得龐大合約並不代表運算資源已能完全滿足需求。Anthropic在上市申請文件草案的風險揭露中表示，公司曾向部分主要雲端合作夥伴尋求更多算力，但對方未能提供所需的全部容量。公司也指出，隨著AI市場競爭加劇，部分雲端供應商愈來愈將Anthropic視為競爭對手。

這種關係形成AI產業特殊的競爭結構。Google、亞馬遜與微軟既是Anthropic的重要投資者或商業合作夥伴，也是雲端運算資源供應商，同時各自發展AI模型與相關服務，或支持其他AI業者。當運算資源供應商本身也在爭奪AI市場，Anthropic即使承諾支付數千億美元，仍可能無法完全取得所需的算力。

Anthropic因而面臨雙重壓力：一方面必須持續擴大運算資源，以支撐Claude及相關產品的使用量成長；另一方面則需要承擔長期合約帶來的固定財務義務。當部分合約具有不可取消或不論使用量都必須付款的條款時，如果未來需求、技術效率或產品商業化進度出現變化，公司調整支出的彈性也可能受到限制。

從營收表現來看，Anthropic的成長速度同樣驚人。上市申請文件草案顯示，公司2026年上半年營收約163億美元，遠高於2025年同期的11億美元。2026年第二季營收達116億美元，較第一季大幅成長；公司第三季營收則據報升至168億美元，較第二季增加45%。不過，第三季成長速度較第一季至第二季營收翻倍的表現放緩，部分投資人因此開始關注營收成長能否持續追上基礎設施成本的擴張。

運算與基礎設施支出也快速攀升。Anthropic在2026年上半年為運算容量及基礎設施投入近90億美元，遠高於2025年同期的23億美元，也超過公司2025年全年約73億美元的相關支出。換言之，公司僅用半年，就在運算與基礎設施方面花費了高於前一整年的金額，反映AI模型訓練與推論服務對算力的需求持續增加。

Anthropic上半年帳面淨損失達807億美元，遠高於去年同期約130億美元的虧損。不過，這項數字受到重大會計項目影響，其中約720億美元來自可轉換債券及其他募資金融工具估值變動所產生的會計費用，並非公司日常營運直接消耗的現金成本。因此，淨損失規模不能直接等同於實際營運現金流出，但仍凸顯公司募資工具估值變動可能對財報造成巨大影響。

回顧2025年，Anthropic全年營收約46億美元，淨損失約420億美元，其中大部分同樣與金融工具估值相關。若排除相關會計項目，公司2025年營業虧損約81億美元。隨著營收快速成長，市場接下來將關注Claude及Claude Code等產品能否持續擴大商業收入，並逐步抵銷模型開發、運算容量與資料中心等高昂成本。

Claude Code是Anthropic成長的重要推力之一。這款AI程式開發助手可協助開發者撰寫軟體、建立應用程式，並將大型語言模型的能力整合進實際開發流程。企業與開發者對AI程式工具的需求快速增加，也使Anthropic必須取得更多運算容量，以支撐模型推論與產品使用量。

Anthropic正準備進行首次公開募股 (IPO)，市場先前曾傳出公司估值可能達到2兆美元。不過，最新財務披露與龐大的長期算力承諾，也讓部分投資人重新評估其估值。相關報導指出，有投資人開始考慮約1.5兆美元的估值水準，反映市場在看好AI營收成長的同時，也更加重視資本需求、合約義務、客戶集中度與獲利能力。

客戶集中也是Anthropic上市前的重要風險之一。相關文件顯示，公司收入相當程度依賴少數大型客戶，2026年上半年約有五分之一營收來自兩名客戶。若主要客戶削減採購、改用其他AI服務，或自行開發競爭產品，Anthropic的營收成長可能受到影響；但公司仍須承擔部分長期算力合約支出，營收與成本之間的落差可能因此擴大。

對整體AI產業而言，Anthropic的算力承諾也可能成為晶片、雲端服務與資料中心供應鏈的重要需求訊號。當一家AI公司已承諾投入超過6,000億美元，仍認為運算容量不足，代表AI基礎設施需求可能在未來多年持續擴張。Google、亞馬遜、微軟、輝達與博通等企業，均可能從雲端運算、晶片供應或相關基礎設施安排中受益。

但長期合約金額並不等於立即發生的支出，也不代表所有預訂容量都已完成建置或投入使用。這些承諾橫跨多年，實際付款時程、運算資源交付速度及最終使用量，仍將影響Anthropic的財務狀況與供應鏈需求。對投資人而言，真正的關鍵不只在於公司能簽下多少算力合約，更在於這些資源能否及時到位、轉化為營收，並在龐大資本投入下逐步建立可持續的商業模式。