沃爾瑪創1999年來最佳單月 必需消費股創紀錄大漲是警訊嗎？

《Benzinga》報導，沃爾瑪(Walmart)(WMT-US)10月以來上漲16.2%，有望創下1999年以來最佳單月表現。而且這並非個案。本月在華爾街，牙膏、洗衣精與汽水的表現都勝過AI概念股，而且優勢相當懸殊。

必需消費品類股ETF Consumer Staples Select Sector SPDR Fund(XLP-US) 10月以來上漲11.3%，有望創下該基金自1998年12月成立以來最佳單月表現。同時，SPDR S&P 500 ETF Trust(SPY-US)大致持平，Technology Select Sector SPDR Fund(XLK-US)則下跌6.9%。追蹤晶片製造商的iShares Semiconductor ETF(SOXX-US)更重挫逾15%。

這使必需消費品類股單月領先標普500指數約11個百分點。在這檔基金27年的歷史中，只有2022年4月曾出現如此大的差距。

那麼，為什麼投資人紛紛買進洗髮精與穀片相關股票？更重要的是，他們是否預見了即將到來的風險？

AI交易熱潮正失去吸引力

Meta Platforms(META-US)週四因市場擔憂其人工智慧支出而下跌約8%。受此影響，科技類股ETF XLK下跌3.4%，消費必需品類股ETF XLP則上漲2.7%。

美國10年期公債殖利率下跌約17個基點至4.95%，創下2024年8月2日以來最大的單日跌幅。

資金撤離其實更早就已開始。截至10月16日當週，美國銀行客戶賣出創紀錄的148億美元美國個股。

美銀全球研究部股票量化策略師Jill Carey Hall在報告中表示，「客戶賣出了11個產業中8個產業的股票，其中以科技股為首，資金流出規模更是史上第二大。」

消費必需品類股則是少數仍獲客戶買進的產業之一。

防禦型類股也可能過度擁擠

美國銀行的股票衍生性商品團隊，包括策略師Abhinandan Deb，並不認為這代表科技股崩盤的開始。

該團隊本週在報告中將AI概念股的拋售形容為，「主要是AI交易中邊緣領域受到持倉布局影響而出現的短暫波動，而非核心業務出現長期性疲弱的證據。」

他們表示，「市場承壓時，美股持續出現劇烈的類股輪動，而非市場結構破裂；近期防禦型類股相較科技股的優異表現，從歷史角度來看已極為極端。」

然而，這種輪動本身也存在風險。分析師補充指出：「看似矛盾的是，醫療保健與消費必需品等防禦型類股，如今也位於市場泡沫風險指標（BRI）偏高的區域。」投資人對消費必需品類股的買進，並非只集中在少數公司，而是廣泛發生於整個產業。

寶僑自1998年來未曾出現如此強勁單月表現

寶僑(PG-US)週四公布2027會計年度第一季財報後，股價上漲5.9%。

旗下擁有Tide洗衣精與Gillette刮鬍產品的寶僑，10月以來已上漲14.6%，有望創下1998年10月以來最佳單月表現。當時該股單月大漲24.7%。

寶僑核心獲利成長1%，每股達2美元；淨銷售額成長4%，達232.8億美元；銷量成長2.4%。公司也維持2027會計年度核心獲利展望不變。

不過，寶僑預期，本會計年度稅後原物料成本將帶來約14億美元的不利影響。財務長表示，由於油價因素，第二季及下半年的成本壓力將明顯加劇。

在歷史上，先前七次消費必需品類股出現如此強勁的單月表現，其中五次發生於2000年與2001年。當時，投資人在2001年3月開始的經濟衰退前，紛紛撤離網路泡沫時期的熱門贏家股。

在這七個案例中，有五次標普500指數在一年後處於下跌狀態。然而，這次有一個關鍵差異。

過去每一次出現上述情況時，標普500指數本身都下跌了1.6%至9.5%。但今年10月，SPY大致持平，且目前僅比本月創下的盤中歷史高點低約2.5%。換句話說，資金正在一個接近高點的市場內部輪動。

最接近的先例發生在不久前的2026年2月。當時XLP上漲7.8%，SPY則下跌0.9%；六個月後，SPY上漲了11.8%。

預測市場尚未認為經濟衰退迫在眉睫

Polymarket交易者認為，美國在2026年底前陷入經濟衰退的機率為7.5%，到2027年底前的機率則為35%。

這次創紀錄的單月表現所反映的，是投資人多麼渴望降低AI交易帶來的風險。上一次投資人出現如此強烈的避險需求，是在2000年與2001年，當時隨後迎來了空頭市場與經濟衰退。