債市連78周吸金！野村推首檔混合債基金 靠超額收益吸睛

全球債市吸金動能不減，資金連續78周淨流入。在主要央行貨幣政策分歧、利率路徑未明之際，投資人更須重視信用品質與利差補償。野村投信率先引進全台首檔混合資本公司債券策略，鎖定規模達3550億美元的企業混合債市場。野村基金混合資本公司債券基金經理人Julian Marks今(28)日來台指出，投資不應只盼降息，透過混合債的高信用利差與息收，能在優質企業基礎上發掘額外收益。

觀察當前資金流向，債券市場吸金動能未見疲態。根據統計，截至10月21日當周，全球債券型基金單周呈現高達121億美元淨流入，寫下連續78周吸引資金進駐的紀錄，其中投資級債券型基金更單周吸金15億美元，顯示穩健型固定收益資產需求龐大。隨著大型企業發債需求增加，相關債券投資機會擴大，至2026年9月底全球混合資本公司債市場規模已達約3550億美元，成為尋求收益的投資人新選擇。

針對總體經濟與貨幣政策環境，Julian Marks深入剖析指出，全球主要央行貨幣政策正受通膨數據、經濟成長動能及國際能源價格等多重因素牽動，各國步調明顯分歧。宏觀環境導致市場對未來利率走勢預期反覆調整，難以形成單一趨勢。在利率路徑具高度不確定性且信用市場評價分化之際，傳統債券投資策略恐面臨挑戰。

Julian Marks強調，現階段固定收益投資絕對不宜僅仰賴降息預期來賺取資本利得。若通膨具備僵固性，降息幅度與時程可能不如市場原先預期。此時投資人更應重視企業本身信用體質、債券實質收益來源，以及信用利差所能提供的下檔保護與補償，在充滿變數的環境中，鎖定具備抵禦景氣波動能力且能提供豐厚利差保護的資產，才是穩健累積收益的關鍵。

面對此環境，混合資本公司債展現獨特吸引力。混合資本公司債主要由具備投資等級信用體質的大型非金融企業發行，發行人多涵蓋公用事業、能源、大型電信營運商及跨國民生消費等防禦性較高、現金流穩定的產業。這類債券受償順位低於一般優先順位公司債，且通常附帶票息遞延及延期贖回等特殊發行條款。

正因次順位與特殊條款設計，發行機構必須提供給投資人較高的信用利差。投資人能在享有大型投資級企業穩健信用基礎的同時，進一步取得額外收益補償。近年歐洲大型企業持續運用混合資本公司債優化資本結構，美國市場發行量也穩步增加，使得市場廣度與流動性顯著提升。相較其他信用資產，目前混合資本公司債估值較其合理價值仍存在超過100個基點的利差空間。

超過100個基點的溢價，充分反映市場對特殊條款要求的額外補償，考量發行人多為財務體質強健的投資級企業，違約風險相對可控，為主動型團隊提供絕佳選債與相對價值操作機會。Julian Marks 表示，團隊選債會嚴格回歸企業產業地位、現金流能見度及資產負債表健康程度。

除了單純比較殖利率高低，投資團隊更須精細評估信用利差是否足以完全補償票息遞延及延期贖回等潛在風險。透過深入信用基本面研究，結合跨產業與不同發行人的高度分散配置策略，不僅能有效管理個別企業信用風險，更能為投資人打造兼顧收益成長與風險防禦的堅實債券投資組合，在利率分化時代突圍而出。

※免責聲明：文中所提的個股、基金、期貨商品內容僅供參考，並非投資建議，投資人應獨立判斷，審慎評估風險，自負盈虧。