《價值型投資 最新產業研究報告》穩懋 (3105-TW) 衛星需求帶動獲利改善，光通訊接收元件開始放量

今天大盤又向下震盪，一度重挫，但穩懋 (3105-TW)連兩天亮燈漲停，還有續航力嗎？一起來研究。昨天法說帶出的變化，是衛星、航太與光通訊業務逐漸擴大，基礎建設與光學產品合計營收占比已超過一半，公司的獲利結構也跟著改變。

過去提到穩懋 (3105-TW)，大家比較熟悉手機功率放大器，也就是幫手機把無線訊號放大、傳出去的晶片。公司替客戶代工的砷化鎵、氮化鎵等化合物半導體，適合用在高頻通訊，現在應用已延伸到衛星和資料中心。客戶對頻率、功率的要求提高，需要配合的製程也更複雜，長期累積的代工經驗就能用在新產品上。

第三季每股盈餘4.55元，較前季明顯增加；合併毛利率回升到37.4%。背後有產能利用率提高，以及高毛利基礎建設產品比重增加的幫助。這季獲利也包含轉投資收益，本業改善則可從毛利率看出來。工廠原本就要負擔設備與人力成本，產出增加、產品組合變好，留下來的利潤就跟著提高。

衛星是這季成長最明顯的一塊。低軌衛星持續發射，新一代規格導入後，衛星與地面之間收發訊號所需的元件也跟著升級。穩懋 (3105-TW)能承接發射端的功率放大器，以及接收微弱訊號時使用的低雜訊放大器等產品。這些需求涵蓋太空端與地面設備，並有不同客戶投入量產，公司已把長期的高頻製程布局轉成實際出貨。

光通訊則先看接收端。光偵測器會把光纖傳來的光訊號轉成電訊號，讓後面的晶片能讀取資料。公司相關產品第三季已進入量產，出貨逐季增加，明年規劃中的產能還會陸續到位。至於提供光源的連續波雷射、搭配調變功能的雷射產品，目前仍在客戶可靠度測試，較明顯的貢獻要看到2028年。眼前已有接收元件放量，發射端則保留後續產品升級的空間。

這次法說，公司對第四季營運仍維持成長看法，衛星新規格與光通訊產能接續到位，有助於支撐手機旺季過後的生意。回答續航力，重點就在這裡：衛星需求已經改善本季的毛利結構，光偵測器又開始增加出貨。穩懋 (3105-TW)後面的成長，有新應用量產與設備投入作為依據，下一階段要由這些產品在營收中占多大比重，來呈現轉型的成果。

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文章來源:蔡慶龍分析師-摩爾投顧

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