〈財報〉猛健樂賣翻了！禮來大幅上修全年營收展望 盤前股價漲逾4%

禮來(LLY-US)周四(29日)美股盤前公布2026會計年度第三季(截至9月30日)財報，受惠糖尿病藥物猛健樂(Mounjaro)與減重針劑Zepbound需求強勁，營收與調整後每股純益雙雙優於預期，並大幅上修全年營收展望。儘管併購相關費用拖累全年獲利預測，新款口服減重藥Foundayo銷售也未達預期，禮來盤前股價仍一度漲近5%。

根據財報，禮來第三季營收達244億美元，高於LSEG調查預估的226.1億美元；調整後每股純益7.48美元，也超過預估的6.26美元。淨利則由去年同期55.8億美元增至64.5億美元，每股純益從6.21美元升至7.22美元。

截稿前，禮來(LLY)周四盤前股價上漲4.25%，每股暫報1,343.00美元。

全年營收展望上修 併購費用壓低獲利預測

禮來將全年營收預測由850億至870億美元，上調至910億至920億美元，區間中值提高55億美元；但調整後每股純益預測由35.50至36.50美元，下修至35至36美元。

公司解釋，若排除交易相關費用，全年獲利展望中值實際提高每股4.07美元，但第三季認列每股4.57美元的收購研發費用，抵銷上述增幅，主要涉及AtaiBeckley與Curevo收購案。

這意味獲利預測下調主要反映交易費用，而非核心業務轉弱。禮來正運用減重藥帶來的資金，透過研發、收購及合作拓展其他治療領域，降低長期成長對GLP-1藥物的依賴。

不過，第三季營收也包含約9億美元的有利因素，主要來自糖尿病藥物Jardiance相關里程碑款項，以及回扣與折扣估計調整。其中4.1億美元為Jardiance里程碑款項，公司預期未來不再收到此類款項。

兩大針劑銷售超標 放量抵銷降價壓力

猛健樂第三季全球銷售年增65%至107.2億美元，優於市場預期，其中美國以外市場銷售大增93%；Zepbound銷售年增49%至53.5億美元，也高於預估的50.9億美元，收入絕大多數來自美國。

兩大產品持續熱銷，顯示需求擴張仍足以抵銷價格下滑。禮來第三季整體銷量增加53%，實際售價則下跌15%。美國營收成長34%至151億美元，銷量增加41%、價格下跌7%；海外營收成長47%至93億美元，銷量增加76%、價格下跌29%，海外降價主要反映猛健樂納入中國國家醫保藥品目錄。

保險給付擴大也是推力。美國7月啟動Medicare臨時試辦計畫，讓符合資格的受益人可獲Zepbound與Foundayo給付。伯恩斯坦分析師指出，近期約70萬名開始使用GLP-1藥物的Medicare患者中，禮來取得約70%市占。

市場原先擔憂，Medicare患者每月自付50美元的新安排，可能伴隨藥廠降價並侵蝕收益。此次強勁銷量有助緩解疑慮，但給付擴張對長期利潤率的影響仍待觀察。

口服減重藥起步落後 下一代療法受矚目

相較針劑，4月在美國上市的每日口服減重藥Foundayo表現較弱，第三季銷售1.84億美元，低於分析師預估2.1686億美元，美國初期處方量也落後諾和諾德(NVO-US)年初推出的口服Wegovy。

投資人正觀察禮來能否縮小競爭對手的先行優勢。Foundayo今年已在美國與英國上市，年底前可能進入其他歐洲市場，海外擴張可望成為後續成長動能。

另一焦點是研發中的下一代減重藥retatrutide，中期試驗顯示平均減重幅度達24%，禮來預計2027年初提出核准申請。該藥尚未獲准上市，安全性與療效仍在研究中；能否順利推進，將是禮來延續減重市場領先地位的重要觀察指標。