鉅亨網編譯許家華
AI新聞摘要美股10月30日(周五)呈現明顯產業分歧。AI資本支出持續攀升,投資回收前景引發疑慮,科技股遭到拋售,那斯達克綜合指數重挫逾3%,創6月以來最差單日表現。不過,埃克森美孚 (Exxon Mobil) (XOM-US)與雪佛龍 (Chevron) (CVX-US)逆勢走強,盤中雙雙創下歷史新高,第三季財報優於預期,其中煉油業務獲利大增成為主要支撐。
埃克森美孚第三季淨利154億美元,年增逾一倍,每股盈餘(EPS)3.72美元,調整後EPS 4.23美元,高於《CNBC》引述LSEG調查分析師預估的4.08美元;營收年增33%至1,132億美元。雪佛龍淨利99億美元,年增約180%,EPS 5.06美元,調整後EPS 5.28美元,營收年增36%至678億美元,同樣優於市場預期。
兩家公司本季獲利亮點不只來自原油開採,煉油業務更成為重要引擎。埃克森美孚能源產品部門第三季獲利71.7億美元,略高於上游部門的70.9億美元;前三季累計獲利約114億美元,遠高於去年同期的40億美元,增幅接近兩倍,顯示成品油供應緊張與煉油利差擴大,已大幅提升下游業務獲利。
雪佛龍下游業務第三季獲利達49.3億美元,年增逾三倍。美國煉廠原油吞吐量升至每日109萬桶,創歷史紀錄,設備利用率約98%;埃克森美孚在美國墨西哥灣沿岸的煉油廠則以100%產能運轉。兩家公司因此得以利用美國煉油產能,承接國際市場因供應中斷而轉移的燃料需求。
煉油獲利暴增與地緣政治衝突密切相關。自3月美國與以色列攻擊伊朗後,中東能源供應持續受到干擾;烏克蘭及胡塞武裝組織也攻擊俄羅斯與中東煉油設施,使全球煉油產能減少每日數百萬桶。柴油供應尤其吃緊,部分原本依賴中東及其他地區進口的國家,轉向美國墨西哥灣沿岸採購燃料。
當成品油供應減少、柴油價格上漲,原油與成品油之間的價差擴大,煉油業者便能取得更高利差。這也解釋了埃克森美孚能源產品部門獲利超越上游業務,以及雪佛龍下游獲利年增逾三倍的原因。兩家公司本季的亮眼成績,反映的不只是油價變化,更是全球燃料供應鏈受阻後,大型煉油業者取得的額外利潤。
不過,石油巨頭獲利增加的另一面,是消費者與企業承受更高能源成本。美國汽車協會(AAA)數據顯示,全美柴油均價升至每加侖6.32美元,年增約71%,並於9月一度創紀錄;普通汽油均價則達每加侖4.20美元,較一年前高出約1.20美元。柴油是貨運、農業及部分工業的重要燃料,價格上漲將推高物流、製造與運輸成本。
因此,能源價格上漲造成產業分化。擁有大型煉油設施、能提高產能利用率的石油公司可受惠於高煉油利差;航空、運輸、物流及製造業則面臨燃料成本侵蝕利潤的壓力。若高油價持續,能源企業可能維持強勁現金流,但也會加重整體經濟成本負擔。
股東回饋方面,埃克森美孚宣布季度股利每股1.07美元,並規劃2027年股票回購金額達200億美元,公司已連續44年提高年度股利。執行長伍茲(Darren Woods)表示,公司餾分油產量自2019年以來增加約40%,過去對煉油設施的投資,如今正好在全球柴油供應緊張時發揮效益。
雪佛龍則面臨上游產量下滑的挑戰。執行長沃斯(Mike Wirth)表示,目前能源供應體系承受壓力,整體環境相當脆弱。雪佛龍第三季全球日產量為398萬桶油當量,低於去年同期的409萬桶;埃克森美孚日均產量約450萬桶,也較去年同期下滑。這顯示兩家公司雖受惠於煉油業務,上游油氣產量卻未同步成長。
目前石油企業的獲利結構,正受到上下游不同因素影響。上游業務取決於油氣產量、開採成本及原油價格,下游煉油則更直接受到成品油供需與煉油利差左右。當全球煉油產能受損,具備大型設施與物流網絡的業者可取得較高利潤;但若受損設施恢復,或高價格抑制需求,煉油利差也可能迅速收斂。
未來最大變數在於供應中斷是否持續。若中東及俄羅斯受損煉油設施陸續修復,戰事降溫,或荷姆茲海峽運輸風險降低,全球成品油供應可能恢復,進而壓低柴油價格與煉油利差。反之,若衝突擴大、更多設施遭破壞,或能源運輸持續受阻,燃料供應缺口可能進一步擴大,讓美國煉油業者繼續受惠,但消費者與企業也將承受更高成本。
從投資角度來看,埃克森美孚與雪佛龍的第三季財報顯示,全球供應鏈受阻時,煉油業務具有強勁獲利彈性,也讓石油巨頭在科技股因AI資本支出疑慮遭拋售時,成為市場資金關注的另一選擇。不過,本季煉油獲利很大程度來自地緣政治造成的供應缺口,不能直接視為長期常態。
後續評估兩大石油巨頭的投資價值,除了股利、股票回購與現金流,也須追蹤全球煉油產能恢復速度、戰事發展、成品油需求及煉油利差。若供應緊張持續,兩家公司有望維持較高獲利;若市場逐步恢復平衡,煉油業務的超額利潤可能消退。能源股逆勢走強究竟代表資金重新評價能源產業,或只是地緣政治推動的階段性行情,仍有待後續財報驗證。
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