巴菲特最重要的投資秘訣：逆向投資

在斯坦福大學的課堂上，tina seelig教授做了這樣一個小測試：

她給了班上14個小組各5美元，作為啟動基金。學生們有四天的時間去思考如何完成任務。當他們打開信封，就代表任務啟動。

每個隊伍需要在兩個小時之內，運用這5美元賺到盡量多的錢。然后在周日晚上將他們的成果整理成文檔發給教授，並在周一早上用三分鐘在全班同學面前展示。

雖然斯坦福的學生個個頂尖聰明，但對於涉世未深的學生來說，這仍然是個不小的難題。

為了完成這項任務，同學們必須最大化地利用他們所擁有的資源——也就是這5美元。

如果是你，你會怎么完成這項挑戰呢？

當教授在課堂上第一次向同學們提出這個問題的時候，底下傳來了這樣的回答“拿這5美元去拉斯維加斯賭一把”，“拿這5美元去買彩票”。

這樣的答案無疑引來了全班的哄堂大笑。

這樣做並不是不可行的，但是他們必須承擔極大的風險，也幾乎是不可能完成的。

另外幾個比較普遍的答案是先用初始基金5美元去買材料，然后幫別人洗車或者開個果汁攤。

這些點子確實不錯，賺點小錢是沒問題的。不過有幾組想到了打破常規的更好的辦法，他們認真地對待這個挑戰，考慮不同的可能性，創造盡可能多的價值。

他們是怎么做到的呢？

1、你最寶貴的資源並不是這5美元

掙到最多錢的幾只隊伍幾乎都沒有用上教授給的啟動基金——也就是這5美元。

他們意識到：把眼光局限於這5美元會減少很多的可能性。

5美元基本上等於什么都有沒有，所以他們跳脫到這5美元之外，考慮了各種白手起家的可能性。

他們努力觀察身邊：有哪些人們還沒有被滿足的需求。通過發現這些需求，並嘗試去解決，前幾名的隊伍在兩個小時之內賺到了超過600美金，5美元的平均回報率竟然達到了4000%！

好多隊伍甚至都沒有用到他們的啟動基金，這么看來的話他們的投資回報率竟然是無限的！

所以他們是怎么創造這些奇跡的呢？

創造奇跡的辦法一：

有一個隊伍發現了大學城里的一個常見問題——周六晚上某些熱門的餐館總是大排長隊。

這只隊伍發現了一個商機，他們向餐館提前預定了座位，然后在周六臨近的時候將每個座位以最高20美元的價格出售給那些不想等待的顧客。（其實就是號販子。）

在那一晚，他們觀察到了一些有趣的現象：

1. 團隊里的女學生比起男學生賣出了更多的座位，可能是女性更具有親和力的原因。所以他們調整了方案，男學生負責聯系餐館預訂座位，女學生負責去找客人賣出他們的這些座位的使用權。

2. 他們還發現了當餐館使用電子號碼牌排隊的時候，他們更容易賣出這家餐館的座位，因為實物的交換讓顧客花錢之后得到了有形的回報，讓顧客感覺自己所花的錢物有所值。

創造奇跡的辦法二：

另外一支隊伍用的方法更加簡單。

他們在學生會旁邊支了一個小攤，幫經過的同學測量他們的自行車輪胎氣壓。如果壓力不足的話，可以花一美元在他們的攤點充氣。

事實證明：這個點子雖然很簡單但有可行性，同學們可以很方便地在附近的加油站免費充氣，但大部分人都樂於在他們的攤點充氣，而且對他們所提供的服務都表示了感謝。

不過，在攤子擺了一個小時之后，這組人調整了他們的賺錢方式，他們不再對充氣服務收費，而在充氣之后向同學們請求一些捐款。

就這樣，收入一下子驟升了！這個團隊和前面那個出售預訂座位的團隊一樣，都是在實施的過程中觀察客戶的反饋，然后優化他們的方案，取得了收入的大幅提升。

這些團隊的表現都很不錯，班內其他的同學對他們的展示也印象深刻。

不過賺了最多錢的那個團隊才是的牛人，他們真正把“think outside the box”發揮到了極致。

創造奇跡的辦法三：

這個團隊認為他們最寶貴的資源既不是5美元，也不是兩個小時的賺錢時間，而是他們周一課堂上的3分鐘展示。

斯坦福大學作為一所世界名校，不僅學生擠破了頭想進，公司也擠破頭了希望在里面招人。這個團隊把課上的3分鐘賣給了一個公司，讓他們打招聘廣告。

就這樣簡簡單單，3分鐘賺了650美元。

他們發現：他們手頭最有價值的資源既不是去售賣自己的時間，也不是去賣面子，而是售賣他們班上的同學——這些人才才是社會最需要的。

這種思維方式，就是現在人人都在追求的“think outside the box”。

2、找到最直觀的解決方法然后排除它（如果我說找到a股你最想買的股票，然后排出它，肯定會被人剁了……）

斯坦福的這組學生所體現出來的最好的“think outside the box”的做法是什么？

下面這個原則將對你非常實用。

“當遇到問題時，先找出看起來最明顯的解決方法，然后將它排除掉。好，現在可以開始思考其他的解決方式了。”

這個概念可能聽起來有點虛，我來舉個例子。

想象你現在是個雄心勃勃的創業者，比如說你想開家餐館。

餐廳是干什么的？提供食物。

但是不行，現在我告訴你——這家餐館不能提供食物，或者說，食物很一般。換句話說：你要開一個不以食物吸引人的餐廳。

既然決定不用食物吸引客人，那么取而代之要用什么吸引客人呢？

1. 你可以把重點放在營造與眾不同的餐廳氛圍上，開一個主題餐廳，比如說這樣——一個航空主題的餐廳（把餐廳打造成飛機的樣子）。

2. 或者，你邀請一支很棒的樂隊或舞團來演出。

3. 你還可以把用餐環境布置成兒童樂園的樣子，吸引親子聚餐。

4. 你甚至還可以把用餐環境移步室外。

還有很多很多其他的方案……當排除了“食物”的亮點之后，你需要思考的——就是打破常規的點子，這就是think outside the box。

善於think outside the box的人，不僅能發現別人看不見的解決方式，還能識別別人沒有意識到的資源，並把它包裝出最到的價值。

就是這樣，在做任何事情的時候，你都可以嘗試不同的解決辦法——先排除那個顯而易見的，以此為前提去思考：

如果解決你手頭工作最簡單的方案不給力了，你還有什么辦法？

如果你的老板今天不給你發工資了，你還有什么謀生之道？

如果情人節不讓送花了，你會給心愛的ta送什么？

如果熱門旅遊景點都不給遊客發簽證了，你還能去哪玩？

……

“你活在盒子里，工作在盒子里，你駕馭這個盒子，最終又被埋葬在盒子里。跳出思維的盒子，當你真的發現這種思維方式的時候，你會發現，其實外面本沒有盒子”。

跳出你思維的盒子，你的生活也會增加許多可能性。你所得到的，將絕不僅是100美元而已。

跳出定勢思維，在投資上並非新鮮，我們常說的逆向思維就是這樣。

對於逆向投資，大師們這么說：

凡事總有盛極而衰的時候，大好之后便是大壞。——喬治·索羅斯

要做拍賣會上唯一的出價者。——約翰·鄧普頓

倒過來想，一定要倒過來想。——查理·芒格

買別人不買的東西，在沒人買的時候買。——卡爾·伊坎

別人恐懼時我貪婪，別人貪婪時我恐懼。——沃倫·巴菲特

逆向投資是最簡單也最不容易學習的投資方式，因為它不是一種技能，而是一種品格——品格是無法學習的，只能通過實踐慢慢磨練出來。——邱國鷺

牛市在悲觀中誕生，在懷疑中成長，在樂觀中成熟，在興奮中死亡。最悲觀的時候正是買進的最佳時機，最樂觀的時刻正是賣出的最佳時機。——約翰·鄧普頓

在一片叫好聲中多幾分警惕，在一片爭執聲中多幾分客觀，在一片罵聲中多幾分研究。——杰盡所能

當然，最後一個不是大師，連給大師提鞋都不夠，因為是我說的。

但是，例如最近：

海天味業(603288,股吧)又交出了一份漂亮的中報，在大家都看好的時候，最容易顯現的問題就是沒有好價：海天味業目前12.2倍pb，接近9倍ps。

有人說，對於這樣的輕資產，用pb來衡量是不是顯得過於外行？其實不然。

12.2倍pb，意味著海天九成以上的盈利要來自於非凈資產。這個難度可想而知。

另外：pb=pe*roe。12倍pb可以看成30倍pe乘以40%的roe；12倍pb也可以看成40倍pe乘以30%的roe。

pe低了，roe就要提高，roe高了，pb就要低。從哪個角度看，也很難一直保持高位。

我們看看a股市場超級牛股對比：

1、貴州茅臺(600519,股吧)：

貴州茅臺(600519,股吧)除了在上個牛市中市凈率瘋狂過后，期間很少有時間超過10pb。roe也是在30%附近徘徊震盪。

2、伊利股份(600887,股吧)：

伊利股份，pb一直在5、6倍左右，幾乎沒有超過10pb時候，roe也相對在20%左右附近徘徊。也是因為roe相對於茅臺而言低了一個層次，所以pb也低了。

3、格力電器(000651,股吧)：

格力電器roe並不低，一直在30%附近徘徊，但pb依然只能在三倍左右徘徊。

4、云南白藥(000538,股吧)：

云南白藥，roe在20%附近，對應pb也只能在6倍左右。要知道的是，醫藥股在a股市場從來都沒有便宜過。

以上對比，我們不禁要問，海天味業的高pb、高pe、高ps、高roe 能持續多久？是否有足夠安全邊際？

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