槓桿狂潮+AI燒錢焦慮！策略師：持續四年的美股牛市恐在6-12個月內進入尾聲

隨著法人機構與散戶瘋狂加槓桿，加上巨頭們在AI基礎建設上燒錢帶來的回報焦慮，持續約四年的美股牛市恐正接近尾聲，一位長期關注市場週期的宏觀策略師最新示警，美股可能在未來6至12個月完成由牛轉熊的轉變。

《MarketWatch》報導，宏觀研究機構Macro Ops創辦人Alex Barrow最新撰文指出，市場風險正逐漸累積，但牛市尚未完全結束，未來股市仍可能上漲，不過投資者需面對更劇烈的價格波動。

Barrow認為，最值得警惕的是各類投資者的總體風險部位持續攀升。避險基金和散戶不斷擴大股票持倉，借款投資規模也不斷增加。這種高槓桿在逆轉時可能引發集中平倉，放大跌勢。今年7月和10月的調整已暴露問題，那斯達克10月跌近7%，創去年4月最差表現。

Barrow指出，夏季波動或標誌牛市進入尾聲，但築頂通常需要8-9個月，目前仍有上漲空間，只是波動將明顯增加。避險基金近期已增加空頭部位，接近市場中性。

AI投資熱潮及融資壓力是另一關鍵變量。Macro Ops曾較早佈局AI和記憶體晶片，但在2-3月漲勢加速時兌現大部分利潤。

Barrow表示，AI基建巨額資本支出令企業日益依賴債務融資。在AI投資與財政赤字共同作用下，通膨恐持續高漲，Fed恐需更大幅度緊縮。融資成本提高將增加資金難度，若AI投資增速進入平台期，恐衝擊經濟和金融市場。

近期，Meta、Alphabet和亞馬遜繼續提高AI資本開支，但市場對回報週期的擔憂增加，高盛預計AI投資增速接近峰值。

儘管對期中前景謹慎，Barrow未完全退出股市，而是側重短期戰術安排。記憶體晶片仍是看好領域，團隊近期已重新建立美光科技等寸。

他認為，AI結構性需求或延長半導體週期，韓股KOSPI遠期本益比處於低位。此外，估值下降的建築材料企業、受資料中心需求推動的天然氣生產商也在關注範圍內。電網不足制約資料中心建設，相關能源和建築領域存在機會。AI醫療及生物技術同樣在視野中，貴金屬則長期關注但仍在尋底。

Barrow警告，標普500對少數大型科技股依賴度高，部分公司股價營收比超10倍，估值集中度需警惕，其當前策略包括提高現金比例、分散持倉並關注今年遭拋售的優質企業如波克夏海瑟威，同時保留部分AI部位應對後期上漲。