Palantir的美國商業生意，第一次超過了政府訂單

Palantir 剛交出一份營收接近翻倍的財報。比增速更值得注意的，是公司在美國市場的收入排序發生了變化。

據 Palantir 11 月 2 日發布的第第三季業績，公司美國商業業務營收首次超過美國政府業務。這家以政府客戶起家、長期與公共部門合作的軟體公司，如今從美國企業獲得的季度收入，已經略高於從美國政府獲得的收入。

總營收達到 23.13 億美元，年增率增長 96%。這意味著去年同期每收到 100 美元，本季度就收到了約 196 美元。但這筆新增收入來自哪裡，答案比一個總增速更能說明公司的變化。

增長來自哪裡？

根據 Palantir 的業績演示計算，美國商業業務貢獻了第第三季總營收年增率增量的約 52%。換句話說，新增的每 100 美元收入中，約有 52 美元來自美國商業客戶。

美國政府業務也在增長，而且貢獻了約四成增量。美國以外的業務同樣增加了收入，但對這一輪增長的貢獻明顯小得多。這裡的海外增量由總營收減去美國營收計算，原始分部數字經過四捨五入，所以佔比是近似值。

這一區別影響了對「接近翻倍」的理解。公司整體增速是多塊業務疊加的結果，真正拉開差距的是美國商業收入增長更快，而不是政府業務在原地踏步。

Palantir 的產品幫助客戶整合數據，並把分析結果用於實際運營。近年來，公司將人工智慧平台 AIP 推向企業客戶。財報能顯示商業收入的變化，但單憑這一組數字，無法準確拆出 AIP 對增量的貢獻。

美國市場在公司收入中的分量也隨之加重。根據公司業績材料計算，去年同期美國業務約佔總收入的四分之三，本季度這一比例已接近五分之六。商業與政府兩條線都在美國增長，使公司整體收入的地域集中度進一步提高。

商業業務是怎麼追上的？

一年前，美國商業業務還落後政府業務約 8,900 萬美元。到了今年第第三季，商業業務反而領先約 3,100 萬美元。差距不算大，但方向已經翻轉。

反超發生在兩邊都快速增長的時候。公司披露，美國商業收入年增率增長 148%，美國政府收入年增率增長 96%。前者從較小的基數出發，增速更高，最終在本季度越過了後者。

這並不意味著政府業務變得不重要。美國政府業務的營收接近翻倍，增量本身仍接近美國商業業務。兩項業務合計構成美國收入的主體，任何一項都足以左右公司的整體表現。

也要注意比較的邊界。這裏比較的是美國商業與美國政府業務，而不是全球商業與全球政府業務。公司在其他地區同樣有商業和政府客戶，把不同地域的數字混在一起，會改變比較對象。

公司對全年收入的預期也隨本次財報上調。據業績公告，Palantir 預計全年營收在 85.30 億至 85.34 億美元之間，並預計美國商業收入超過 35.59 億美元。這是管理層的預測，尚未實現的收入不能當作已確認營收。

客戶增加了多少，老客戶又花了多少？

客戶名單在變長。Palantir 披露，截至第第三季末的過去 12 個月，公司美國商業客戶數為 686 家，較上年同期增長 29%。這個口徑統計的是過去一年中確認過收入的組織，不等同於當季新簽客戶數。

客戶數增長低於同季度美國商業收入增速。這說明收入增長不能簡單理解為客戶數量年增率增長的結果，但兩項指標的統計期間不同，也不能直接相除，算出每家客戶的消費增幅。

另一個數字提供了老客戶擴張的線索。Palantir 披露，公司整體淨美元留存率達到 165%。按公司的計算方法，同一批客戶在最近 12 個月貢獻的收入，相當於此前 12 個月的 1.65 倍。

這項指標涵蓋公司整體客戶，使用滾動年度收入，並非美國商業業務單獨的季度留存率。它可以說明公司原有客戶群的收入在增加，卻不能直接證明美國商業收入增量中，有多少來自老客戶、有多少來自新客戶。

大額交易也在增加收入機會。公司稱，第第三季完成了 212 筆至少 100 萬美元的交易，其中 64 筆達到至少 1,000 萬美元。後者包含在前者之中，不能相加。

交易金額也不等同於當季營收。按照公司的說明，交易總價值包含合約義務以及客戶尚未行使的合約選項。簽下合約之後，收入仍需按會計規則在相應期間確認。

Palantir 的新里程碑因此有兩個同時成立的側面：美國企業客戶首次帶來比美國政府更多的季度收入，而政府業務本身仍在接近翻倍的速度增長。

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