美國「藍潮」恐限制AI投資？高盛認為反而會加速

美國期中選舉「藍色浪潮」席捲國會兩院，市場擔憂民主黨加強AI監管，將拖慢資料中心擴張。不過，高盛歐洲股票交易主管普里沃羅茨基（Rich Privorotsky）提出相反看法，認為科技巨頭可能趕在政策調整前提前投入資金，推動AI資本支出加速，既有算力資產也可望受惠。

普里沃羅茨基在周三(4日)發布的研報指出，近幾周AI類股持續遭到拋售，估值已回落，空頭部位也有回補需求。選舉結果未必會抑制資本投入，反而可能促使企業加快布局。

德州州長選舉是市場關注焦點，因為全美約四分之一規劃中的資料中心位於該州。共和黨籍現任州長阿博特（Greg Abbott）敗給民主黨候選人伊諾霍薩（Gina Hinojosa），被外界解讀為當地AI監管可能收緊，雲端巨頭投資步伐恐放緩。

但普里沃羅茨基認為，科技企業決策者可能將資本投入提前至2027年，趁規劃政策調整前，利用現行審批條件完成策略性交易。

他也指出，2029年新總統上任後，可能推動稅制調整、加強行政監管與併購審查。在此背景下，大型雲端業者可能進一步加快布局。

擴建受限 既有算力反而更值錢

普里沃羅茨基提出另一個觀點：若未來算力擴充受到限制，已投產、可供使用的算力資產，價值反而可能提高。

理論上，這將有利於亞馬遜(AMZN-US) 、微軟(MSFT-US) 及Alphabet(GOOGL-US) 等已部署大量算力的雲端巨頭。即使新增供給受限，業者手中的既有資產仍可能受惠。

不過，Nebius(YNDX-US) 、CoreWeave(CRWV-US) 等新興雲端服務商的情況較複雜。投資判斷很大程度取決於其算力資源是否已簽訂長期合約，以及是否擁有足夠的自有算力，不能一概而論。

供應鏈仍有風險 估值已先修正

普里沃羅茨基坦言，部分資料中心專案未來可能延後或擱置，進而拖累所謂「賣鏟人」行情，包括晶片、冷卻與電力設備廠商，以及能源服務商。

不過，相關類股先前已經歷一波修正。例如費城半導體指數ETF過去一個月跌幅達兩成，他認為後續下跌空間可能有限。

他並以AMD(AMD-US) 第三季亮眼業績，說明AI資本支出週期仍具韌性。AMD在3日盤後提出優於市場預期的第四季展望，預估2027年營收成長率將超過80%，伺服器CPU營收可望翻倍。

普里沃羅茨基認為，晶片供給受限不會讓需求消失，反而可能讓高價維持更久。即使資料中心建置延後，導致雲端業者先前訂單高於實際需求，這項風險也已反映在目前偏低的估值中。

選舉不確定性消退 有利股市回穩

除了產業基本面，普里沃羅茨基也關注選後市場情緒。他認為，隨著期中選舉塵埃落定、不確定性下降，VIX恐慌指數很難持續維持目前的高檔水準。

若市場波動率如他預期快速回落，考量波動率與股指呈負相關，美股主要指數將有望上行。

普里沃羅茨基在研報中形容，AI個股已遭拋售至超跌。他認為，相關企業基本面依然強勁，選舉帶來的不確定性已消退，持倉結構也較先前改善；監管可能收緊，未必就代表AI投資將立即降溫。