微軟拒擴德州算力合約 Nscale赴美IPO前夕痛失數百億潛在合約

《金融時報》引述消息人士報導，微軟(MSFT-US) 決定不再擴大與英國AI基礎設施公司Nscale在美國德克薩斯州的數據中心租賃協議，放棄行使擴大租用德州資料中心算力合約的選擇權，拒絕將現有規模擴增逾一倍，涉及潛在合約價值達數百億美元。

這項決定，對英國最具價值的人工智慧獨角獸Nscale構成新的打擊，該公司正籌備以約350億美元估值進行首次公開募股（IPO），司必須設法尋找新客戶填補缺口，否則將失去數十億美元的潛在營收。

然而，資本市場對仰賴高負債興建 AI 基礎建設的模式已日趨審慎，特別是 CoreWeave(CRWV-US) 和 Nebius(YNDX-US) 等新興雲端服務商）。

此外，全美各地對興建 AI 資料中心的反彈浪潮，一躍成為週二美國中期選舉中選民否決執政黨候選人的主因之一，包括德州在內的新科民主黨州長已公開呼籲立即暫緩資料中心的開發。

對新興雲端業者而言，能否持續取得新合約，攸關其後續融資舉債與建廠的融資能力。

Nscale 遭遇的挑戰不止於此。今年早些時候，微軟已取消一筆價值 30 億美元、租用其英國埃塞克斯（Essex）資料中心算力的合約。

此外，該公司位於西維吉尼亞州的旗艦據點，即與 Anthropic 簽訂高達 450 億美元算力協議的核心據點，亦因工程延誤及在地居民反對而進展受阻。

財務數據顯示，Nscale 在 2026 年上半年營收僅 1.41 億美元，淨虧損高達 10 億美元。

該公司目前正同步開發葡萄牙與挪威的據點，並宣稱已掌握高達 10 吉瓦（GW）的潛在電力容量供未來發展，規模相當於全英國幾乎所有家庭一年的用電總量。

根據 IPO 招股書記載，Nscale 在德州沃德郡（Ward County）擁有高達 1.2 吉瓦的供電容量即將上線，其中約 500 兆瓦（MW）連接至其自建的資料中心，其餘 700 兆瓦則來自相鄰由加密貨幣採礦商 Ionic Digital 開發的據點。

Nscale 擁有尋找該據點客戶的優先拒絕權（right of first refusal），可從相關算力交易中獲利。

Nscale 曾於 2025 年 10 月宣布與微軟達成協議，向其租賃 Ionic 據點約 240 兆瓦的容量，並表示微軟「擁有第二階段 700 兆瓦的擴充選擇權」。

然而，該公司本週向《金融時報》澄清，該選擇權規模應接近 500 兆瓦，且針對的是 Nscale 本身據點的額外容量租用。據知情人士透露，微軟最終決定不執行該選擇權。

雖然如此，據了解，Nscale 已於 9 月與機器人公司 Figure 達成協議，租出沃德郡資料中心的部分算力，並與其他企業簽署了未公開的合約；接近該公司的消息人士補充，公司正積極與多家潛在客戶洽談。

消息人士強調，微軟放棄德州追加算力的決定，並不影響 Nscale 目前總計 1,030 億美元的在手訂單（backlog），且公司正與 Anthropic 洽談，計畫擴大合作並在其規模最大的西維吉尼亞州據點承租第二座 460 兆瓦的資料中心。