《巴隆》分析：美光暴跌逾17%！買點浮現 還是跌勢未完？

美光 (MU-US) 週四 (5 日) 重挫 17.46%，市場擔憂資料中心建設可能放緩，加上記憶體供給過剩疑慮，引發相關類股全面下殺。不過，儘管美光第三季在全球動態隨機存取記憶體 (DRAM) 市場的市占率下滑，整體市場規模仍大幅擴張，尚不能單憑市占率變化，就認定其業務前景轉弱。

《巴隆週刊》報導，民主黨在期中選舉勝出後，投資人擔心，資料中心開發案可能面臨更多阻力，拖慢建設進度，進而影響記憶體與儲存設備需求。

美光 (MU-US) 週四暴跌 17.46%，下跌 138.84 美元，收在 656.39 美元，延續前一交易日約 7% 的跌勢。相較於 6 月 25 日創下的 1,213.56 美元收盤高點，股價已回落約 45.9%。

其他記憶體與儲存設備類股同步重挫。SanDisk (SNDK-US) 暴跌 22.26%，收在 806.43 美元；威騰 (WDC-US) 重挫 17.35%，收在 267.63 美元；希捷 (STX-US) 下跌 16.25%，收在 466.53 美元；SK 海力士ADR (SKHY-US) 下挫 13.40%，收在 123.90 美元。

美光與同業的產品是資料中心的重要零組件，其中 DRAM 為處理器提供高速工作記憶體，NAND 快閃記憶體與硬碟則用於儲存資料。因此，一旦資料中心投資放緩，相關業者的成長預期也可能受到衝擊。

AI 支出疑慮升溫，市場憂心供需失衡

市場對記憶體產業的擔憂並非始於選舉。

兩週前，美光就曾單日下殺逾 6%，當時投資人已開始質疑 Meta、亞馬遜等大型雲端業者能否持續投入龐大 AI 支出，以及為擴張而增加的債務是否帶來財務壓力。

如今，資料中心建設可能放緩的疑慮，又加深市場對未來供需失衡的擔心。若需求成長不如預期，先前因應 AI 熱潮而增加的供給，可能成為壓抑價格的因素。

市占率下滑，但 DRAM 營收仍大幅成長

在這樣的背景下，美光第三季 DRAM 市占率由去年同期的 26% 降至 21%，乍看之下似乎又是一項利空。DRAM 約占美光總營收四分之三，因此這項業務的表現格外受到關注。

不過，市占率下降並不代表營收萎縮。

根據 Counterpoint Research 數據，受平均售價上漲帶動，第三季全球 DRAM 市場營收年增 369%，約為去年同期的 4.7 倍。美光的 DRAM 營收也大幅成長，只是增速落後三星與 SK 海力士，使其市占率下滑。

Counterpoint Research 資深分析師Jeongku Choi指出，這波行情主要由價格上漲推動，而非出貨量大幅增加。當季 DRAM 位元出貨量僅成長約 4%，市場營收卻逼近 2,000 億美元，顯示價格是推升營收的主要動力。

他認為，AI 已讓記憶體從一般大宗商品，轉變為供應吃緊的關鍵資源，買方的重點也從議價轉向確保供貨。

此外，中國記憶體業者長鑫存儲 (CXMT) 第三季市占率由第二季的 10% 降至 9%，可能稍微緩解投資人對中國業者持續搶占市場的疑慮。

整體而言，美光股價反映的是市場對未來 AI 支出與記憶體供需的擔憂，目前的產業數據則顯示，DRAM 市場營收仍在快速成長。市占率下滑值得留意，但尚不足以單獨證明美光的成長動能已經逆轉。