美股恐慌衝上極端、反彈有跡可循 高盛統計過往半年平均漲9%

高盛(GS-US) 交易員表示，美股近期歷經暴跌後，市場恐慌情緒已推升至極端水準；依歷史經驗來看，這往往預示著中長線將出現強勁反彈。

高盛波動恐慌指數（Vol Panic Index）周四(5日)飆升至9.57，滿分為10，突破代表進入恐慌區的9.5門檻。該指數單日大升約 5 點，創下歷史第三大單日漲幅；此前周三才出現史上第四大單日跌幅，兩日合計波動幅度創下歷來最大紀錄。

包括Lee Coppersmith在內的高盛交易員指出，這波連兩日的劇烈震盪，充分顯示市場如何在極短時間內從鬆一口氣的寬慰情緒迅速轉為全面恐慌。

這波急遽逆轉之前，市場在周二美國期中選舉前湧現大量下檔避險需求。交易員指出，客戶趁選後疑慮消退帶動的漲勢賣出避險部位，導致股市轉跌時，投資組合的保護明顯不足。

隨著股價下挫、避險基金被迫平倉的情況蔓延，投資人又急著買回剛剛出脫的避險部位。

這波避險搶購潮也反映在選擇權交易上。芝加哥選擇權交易所（Cboe）周四賣權成交量超過1,100萬口，超越2025年4月的前高，創單日歷史紀錄。

其中，指數賣權占了很大一部分，個股賣權成交量則創史上第四高，凸顯避險需求集中在大盤。

不過，高盛的歷史分析顯示，當恐慌達到如此極端的程度，中期展望反而轉趨樂觀。

過去15次波動恐慌指數突破9.5後，標普500指數在隨後三個月平均上漲4.6%，上漲機率達80%；六個月平均漲幅為9%，上漲機率則為73%。

美國經濟數據表現穩健，吸引逢低買盤進場，美股周五(7日)反彈，帶動標普500指數上漲0.7%。

Coppersmith在報告中寫道：「週四的跌勢不僅反映基本面惡化，也同樣受到極度不利的技術面態勢，以及被迫重新建立避險部位所影響。」

高盛交易員表示，市場持續尋底之際，仍有更多部位需要調整，但歷史模式顯示，極端波動與被迫賣壓，最終可能為願意把眼光放遠、不侷限於短期震盪的投資人創造機會。

Coppersmith認為，隨著被迫賣壓逐漸消化，市場開始變得更具吸引力。這未必是急著重返風險資產的理由，但這波動盪過後可能浮現的機會，已愈來愈難以忽視。