鉅亨網編譯莊閔棻
AI新聞摘要人工智慧（AI）投資熱潮可能正逐步逼近轉折點。研究機構凱投宏觀（Capital Economics）警告，儘管 AI 仍有望提升生產力，但科技巨頭持續擴大的資本支出，恐難以由實際營收支撐。隨著投資熱度降溫，全球股市可能面臨新一波修正，仰賴AI產業鏈的亞洲經濟體也將受到更大衝擊。
根據《財富》報導，凱投宏觀首席經濟顧問Vicky Redwood在上周五（6日）發布的報告中指出，AI仍具備提升生產力的潛力，但她對AI產業能否創造足夠營收，以支撐目前的投資速度抱持悲觀看法。
少數大型雲端服務業者今年預計投入高達8000億美元資本支出，較去年增加一倍，2027年更可能達到1兆美元以上。市場目前也普遍預期，未來數年AI相關年度資本支出將維持在1兆美元以上。
然而， Redwood估算，若要讓如此龐大的投資規模具備經濟合理性，AI業者來自外部客戶的年度營收必須在2030年前成長至目前的10倍。
儘管這並非不可能，但也意味著AI對經濟造成的衝擊，將比目前所見更加劇烈且迅速，包括大規模取代既有企業與勞動力。
因此，她預期，明年AI投資仍將持續增加，但增速會放緩，到了2028年則可能轉為下滑，降幅約10%。
AI資本支出放緩也將對經濟成長形成壓力。Redwood指出，AI投資增加去年為美國GDP成長貢獻約0.3個百分點，若未來投資增速減緩，對經濟成長的支撐也將相應減弱；若2028年資本支出進一步下滑10%，預估將使美國GDP減少約0.1%。
不過，對AI供應鏈依賴程度更高的亞洲經濟體而言，衝擊可能更加顯著。她預估，明年台灣實質GDP成長率可能因此降低約3個百分點，南韓則減少約1個百分點，且2028年還將面臨進一步拖累。
與此同時，股市將更早反映AI資本支出即將下滑的風險。Redwood預期，到2027年底，標普500指數將較目前水準低12%，相當於較10月初高點下跌17%。
她補充說：「我們預期科技股占比較高的指數跌幅將大得多。能源價格上漲或期限溢酬攀升等因素，若導致金融環境趨緊，也可能增加企業籌措投資資金的難度。」
股市下跌還可能透過財富效果進一步拖累經濟。Redwood估算，過去一年股市上漲約為美國GDP帶來0.4%的增幅，因此若市場出現大幅拋售，對經濟的負面影響也可能達到相近規模。
儘管她對資本支出、GDP及股市前景提出警告，AI仍將持續融入經濟活動並提升生產力。已經建置完成的基礎設施，以及後續仍將進行的投資，都將提供助力，只是未來投資速度會放緩。
Redwood指出，即使資本支出開始下降，整體投資水準仍可能維持相對高檔。大型雲端服務業者仍須汰換折舊設備、擴大規模經濟效益，並在AI市場「贏家通吃」的競爭格局中維持領先。
此外，業者也可能將投資削減分散至數年內逐步進行，而非一次大幅縮減。
Redwood表示，美國經濟2028年成長預料將放緩，但不至於陷入重大衰退。過去資本支出繁榮與泡沫破裂確實曾伴隨經濟衰退，例如2000年代初期網路泡沫破裂後的情況，但單憑資本支出下滑，通常不足以引發經濟衰退。
另一方面，隨著既有基礎設施持續投入使用，加上後續投資仍將增加，AI應用預料會繼續擴大，帶動生產力及產出成長。
她估計，未來數年AI每年可使美國生產力提高約1%。
她總結，AI投資不太可能突然崩潰，經濟也不至於在熱潮結束後陷入嚴重衰退，更可能的情況是企業將投資調整至較可持續的水準，同時繼續擴充足夠產能，以支應AI應用需求成長。
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