晶片股跌38%跌出機會？富國銀行不再看淡 但這個風險還沒算進去

據《路透》周二(10日)報導，富國銀行(WFC-US)將美國人工智慧(AI)基礎設施企業的展望，由「負向」上調至「中立」，認為半導體股大幅回檔後，估值已反映相當程度的獲利成長放緩預期，風險與報酬的平衡有所改善。不過，該行提醒，市場尚未充分反映2028年資本支出成長降溫與供給增加，可能帶來的獲利下滑風險。

以Ohsung Kwon為首的富國銀行分析師團隊在周一報告中指出，半導體股較6月高點已下跌約38%，估值倍數也明顯收縮，使先前對AI相關企業獲利成長減速的擔憂，大多已反映在股價之中。

分析師表示，目前的「風險報酬已屬合理」。依富國銀行估算，現階段半導體股估值隱含的獲利年增率約為8%，顯示市場對成長前景的預期已明顯降溫。

這波賣壓與美國期中選舉結果有關。民主黨上周勝選，包括在部分反對新建資料中心聲浪漸增的州取得勝利，讓投資人擔心監管收緊將拖慢AI基礎設施擴建。相關拋售使標普500指數成分企業合計市值蒸發約3兆美元。

儘管市場對AI支出放緩的疑慮尚未消退，富國銀行認為，股價大跌後，投資風險與潛在報酬已較先前均衡，因此調升產業展望；但此次僅上調至中立，並未轉為正面看待。

富國銀行估計，過去一年AI相關資本支出，為標普500企業獲利成長率貢獻約8個百分點，這項支撐預計將延續至2027年。

然而，到了2028年，隨著支出成長放緩、折舊費用增加，AI投資對獲利成長的推力預計將大致消退。分析師警告，資本支出見頂及新增供給帶來的每股盈餘(EPS)下滑風險，目前仍未反映在股價中，將是這次評價修正後，投資人仍須面對的考驗。