鋁市出現罕見現貨溢價，庫存降至一年半低點2027年全球供需恐由短缺轉為過剩

2026年11月10日（優分析／產業數據中心報導）⸺ 全球鋁市短期供應持續吃緊，倫敦金屬交易所(LME)鋁現貨對三個月期貨溢價週二升至每噸94美元，創五個月新高，反映買家為取得近期可交付的鋁，願意支付更高價格。不過，分析師預期隨著中東產能恢復及印尼新增供給投入市場，全球鋁市明年可能由供不應求轉為供給過剩，短期現貨價格與未來供需預期出現分歧。

這波現貨溢價擴大，主要與交易所庫存持續下降有關。LME註冊倉庫可用鋁庫存已降至207,525噸，為2025年3月以來最低，較今年2月底中東戰事爆發時減少51%。上海期貨交易所監測的鋁庫存上週也降至132,605噸，減幅達31%，創去年12月以來低點。

除了庫存下降，現有庫存的來源也限制部分買家的採購選擇。截至10月底，俄羅斯鋁占LME可用庫存高達99.98%，其餘僅有50噸來自印度。由於許多西方交易商避免採購俄羅斯金屬，使得交易所帳面上仍有庫存，但符合部分買家採購條件的貨源相當有限，進一步推高近期交貨的溢價。

中東供應受干擾也是造成現貨吃緊的原因。中東約占全球鋁產量9%，今年2月底美國與以色列對伊朗開戰後，當地鋁生產與運輸受到影響，減少國際市場可取得的貨源。隨著部分供應逐步恢復，市場對未來供需的預期也開始轉變。

值得注意的是，現貨供應緊張並未帶動鋁期貨價格同步走高。 LME基準鋁價已較今年6月創下的四年高點回落約20%，顯示市場除了反映眼前的交貨需求，也開始考慮明年新增產能可能帶來的供給壓力。

根據最新分析師調查，全球鋁市預估將從2026年短缺72萬噸，轉為2027年供給過剩41萬噸，供需平衡預估一年內轉變113萬噸。主要原因是中東產量逐步恢復，以及印尼新增冶煉產能陸續投產，預期將增加全球市場的鋁供應量。

不過，中東供應恢復仍取決於當地生產及運輸條件，印尼新產能也需要時間才能達到預定產量。在新增供給真正進入市場之前，交易所可交付庫存偏低的情況仍可能持續，使現貨價格與較遠期的期貨價格維持明顯差距。

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