輝達將面臨更嚴格晶片出口管制 對中銷售「難上加難」

輝達 (NVDA-US) 執行長黃仁勳 (Jensen Huang) 長期代表公司向華府爭取放寬對中 AI 晶片出口。如今，黃仁勳坦承婚外情，輝達董事會也展開獨立調查，釐清他是否曾遭外國情報行動鎖定。

Moor Insights & Strategy 執行長 Patrick Moorhead 認為，這場風波已削弱黃仁勳在出口政策上的影響力，華府往後審查輝達的對中出口許可時，可能把這起事件納入考量。

美國國會兩黨議員正推動將三項晶片管制措施納入 2027 會計年度《國防授權法案》(NDAA)，最快可能在 12 月隨國防法案通過。

政策研究機構 Veda Partners 將其中《晶片安全法案》的成法機率從 60% 上調至 80%。華府關注的範圍也從輝達能否直接向中國出貨，延伸到晶片是否經第三國轉運，以及中國企業能否透過海外資料中心取得先進算力。

川普聲援黃仁勳 眾院三委員會要求閉門簡報

CNBC 報導，黃仁勳在川普第二任期曾就 AI 安全規範向白宮提供意見，也積極遊說放寬對中晶片銷售限制。Moorhead 表示，他在半導體業 35 年來，從未見過有晶片公司執行長對出口政策有如此直接的影響力。

黃仁勳一直是輝達與華府交涉中國業務的主要發言人，如今他能否維持這股影響力，將牽動輝達重返中國 AI 晶片市場的前景。

川普週一 (9 日) 在白宮表示，黃仁勳告訴他，當時並不知道對方涉嫌從事情報活動，川普也說他相信黃仁勳。黃仁勳在致員工信中承認對妻子不忠，未點名對象，並承諾全力配合調查。

輝達董事會表示，目前沒有理由認為美國國家安全或公司機密已遭損害，將由獨立董事與外部法律顧問檢視相關資訊。

眾院外交、情報及中國問題特別委員會的三名共和黨主席已要求黃仁勳於 11 月 18 日出席聯合閉門簡報，說明他與新加坡雲端算力業者 Megaspeed 前主管黃樂 (Alice Huang) 的往來，以及輝達防範外國間諜活動的措施。

眾院民主黨領袖傑佛瑞斯 (Hakeem Jeffries) 也要求國會取得完整簡報，並支持在國防法案最終版本納入對中晶片銷售限制。

三項法案分別鎖定晶片流向、出口許可與製造設備

三項措施已納入參議院的國防法案版本，眾議院版本則未納入。兩院協商的重點，是最終版本將保留哪些措施，以及管制範圍會有多大。Veda Partners 分析師 Henrietta Treyz 與 Dan McCarthy 上調了三案的成法機率。

• 《晶片安全法案》(Chip Security Act) 擬要求特定先進晶片及相關產品具備位置驗證功能。業者若掌握可信資訊，顯示產品所在地或使用者與出口許可不符，或安全機制遭到竄改，須向美國主管機關通報。成法機率由 60% 升至 80%。

• 《AI 監督法案》(AI Overwatch Act) 擬延長對中國等受關注國家出口最高階 AI 晶片的禁令。對於仍可申請許可的先進晶片，美國商務部核准前須向國會證明，出口不會排擠美國供應，也不會讓未獲授權的對象遠端使用。成法機率由 40% 升至 65%。

• 《多邊技術管制協調法案》(MATCH Act) 擬限制關鍵半導體設備銷往中國等受關注國家，並將維修與技術支援納入管制，同時推動盟友採取一致措施。成法機率由 35% 升至 60%。

共同推動《AI 監督法案》的民主黨參議員華倫 (Elizabeth Warren) 與共和黨參議員班克斯 (Jim Banks) 已呼籲將法案納入最終版本。Beacon Policy Advisors 資深研究分析師 Owen Tedford 則向《MarketWatch》表示，黃仁勳風波與白宮願意提出修訂建議，讓三案在國會更有推進動力。若兩院最終達成協議，他預期條文會較原案寬鬆，也更接近白宮主張。

Megaspeed 涉實體晶片流向 海外租用算力另成審查焦點

《紐約時報》報導，美方情報人員認為，黃樂涉嫌為北京蒐集資訊。中國外交部否認相關指控。

美方另在調查 Megaspeed 是否將受管制的輝達晶片轉運至中國。

輝達法務長曾致信美國商務部詢問調查情況，案件其後移交司法部。Megaspeed 否認違法，表示先前檢查未發現違規證據。

《彭博》比對貿易紀錄後發現，Megaspeed 進口的輝達晶片，比輝達最初在其資料中心盤點的數量多出約 5 萬顆。

輝達其後表示，已在其他倉庫找到相關硬體，未公布具體數量。

Moorhead 指出，Blackwell 晶片是否曾經由 Megaspeed 流入中國，早在這次風波前就已是華府關注的問題。

華府也在檢視另一條路徑。中國企業可向海外業者租用伺服器算力，實體晶片仍留在當地。CNBC 此前報導，中國 AI 新創月之暗面 (Moonshot AI) 曾洽談在歐洲租用至少 8,000 顆 Blackwell GPU 組成的叢集，主要用於 AI 推論，目前尚無成交消息。Veda 分析師認為，川普政府短期內最可能先加強查緝晶片走私，限制中國企業遠端使用海外算力的可能性較低，近期撤銷輝達 H200 對中出口許可的機率也偏低。

H200 對中出貨仍有限 第三季財測已排除中國資料中心運算營收

美國自 2022 年收緊先進晶片出口管制後，輝達多次為中國市場調整產品規格。

2025 年 4 月，川普政府將輝達為因應管制而推出的 H20 納入出口許可要求。輝達最初估計庫存與採購承諾相關費用最高約 55 億美元，最後實際認列 45 億美元。

美國商務部今年 1 月改為逐案審查 H200 等晶片的對中出口申請，並自 2 月起核發部分許可。

黃仁勳 3 月表示，輝達已接獲中國客戶訂單，並著手重啟生產。但輝達在財報中指出，受北京方面限制，實際出貨僅占美方核准數量的一小部分。

截至 7 月 26 日的一季，依許可出貨至中國的 H200 所帶來的營收，占輝達全球資料中心營收不到 1%。

按直接客戶總部所在地統計，輝達 2026 會計年度來自中國 (含香港) 的營收為 196.77 億美元，占總營收 9.1%。截至今年 7 月 26 日的一季則為 78.80 億美元，占 8.2%。這項區域營收涵蓋遊戲、車用等業務，客戶總部所在地也可能與晶片出貨地或終端使用地不同。

輝達對 2027 會計年度第三季開出的 1,080 億美元營收指引，已將中國資料中心運算營收按零估算。

因此，H200 許可若進一步收緊，首先影響的是輝達未來擴大對中出貨的空間。若國會或白宮進一步管制海外晶片流向與遠端算力，影響範圍則可能延伸到輝達的海外雲端客戶。

輝達 (NVDA-US) 連兩個交易日收黑，美東時間週一 (9 日) 收跌 4.27%，報 178.67 美元，市值縮水約 1,921 億美元。週二 (10 日) 再跌 5.53%，收在 168.80 美元，市值再減約 2,379 億美元。兩日股價累計下跌 9.56%，市值合計蒸發約 4,300 億美元，降至約 4.07 兆美元。