禾伸堂(3026) 營業淨利年增 233%！高階 MLCC 把毛利率推高 11.6 個百分點

2026年11月11日（優分析／產業數據中心報導）⸺ 禾伸堂(3026-TW) 2026 年第 3 季合併營收 45.38 億元，毛利率 29.8%，比去年同期多 11.6 個百分點，營業淨利 8.93 億元、年增 233%，每股盈餘 4.36 元。

毛利率的推力來自產品組合的改變。第 3 季被動元件占合併營收 49%，主動元件、系統模組與其他三條合計占另外一半；公司表示，被動元件是四條產品線裡占比最大、獲利最好的一條。

高階 MLCC 拉高毛利率

公司把毛利率的變化歸因於高階 MLCC（積層陶瓷電容），也就是用在 AI 伺服器電源裡的高壓、高容規格。公司表示，第 3 季受惠於「高階 MLCC 的產出與銷售增加」，帶動毛利率與獲利成長，被動元件占比拉高，最大的貢獻來自高階 MLCC 的銷售成長。

如下圖，根據優分析產業資料庫，實際毛利率由 2025 年第 3 季的 18.2% 升到 2026 年第 3 季的 29.8%，2026 年逐季走高，最近一季比法人共識高出 1.7 個百分點。

（資料來源：優分析產業資料庫）

毛利率拉上來之後，營業費用只增加 28%，低於營收的年增 32%，營業淨利因此增加到 8.93 億元，營益率由 7.8% 升到 19.7%。

這一季的獲利幾乎全部來自本業，營業外收支淨額只有 500 萬元。累計前 3 季合併營收 122.54 億元、每股盈餘 11.09 元，其中第 3 季 4.36 元。

第四季占比拉到五成

第 4 季的方向是把被動元件的占比再往上推。公司目標第 4 季被動元件占營收 50%，並表示高階 MLCC 在 AI 應用的需求仍然強勁，將逐步調整產能來增加銷售。

產能的調整節奏是這樣排的：第 3 季設備進場，第 4 季調整產能、開始產出，2027 年第 1 季與第 2 季還會有設備進來，2027 年第 2 季、第 3 季再調整產出。公司表示目前進度都在預定時程上。

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