輝達比大盤還便宜！估值探15年低點 是買點還是接刀？

輝達(NVDA-US)股價重挫後，未來12個月預估本益比降至不到12倍，創15年來最低，甚至低於標普500指數。部分華爾街人士認為，強勁成長前景讓輝達的投資吸引力浮現，但低估值也反映另一層疑慮：市場是否仍相信獲利預測，以及執行長黃仁勳能否繼續掌舵。

綜合外媒報導，輝達周三(11日)盤前一度上漲3%，報173.99美元，但過去一個月已下跌24%。黃仁勳承認與一名被指涉及對中間諜活動的女子有婚外情後，股價本周跌勢加深，領導階層的不確定性也成為投資人重新評估公司的關鍵。

本益比跌破12倍 低於大盤的便宜有何代價

根據FactSet數據，輝達未來12個月預估本益比降至11.77倍，為2011年以來最低，標普500指數同期則約18倍。換言之，投資人為輝達每1美元預期獲利支付的價格，已不到12美元。

然而，這項估值建立在預期獲利能夠實現的前提上。外媒指出，問題在於輝達究竟遭到低估，還是投資人開始質疑那些讓股價顯得便宜的獲利預測。

輝達股價在黃仁勳風波爆發前就已走弱，如今他的去留又增添變數。因此，預估本益比降至低點，並不等於市場已認定股價觸底。

瑞穗砍目標價仍看高成長 基金經理人認為行情未完

瑞穗分析師Vijay Rakesh將輝達目標價從315美元下修至250美元，但仍認為黃仁勳留任的可能性較高。他指出，黃仁勳離職是輝達面臨的主要風險，不過，考量其關鍵創辦人與領導者地位，以及董事會的強力支持，這項風險可望受到抑制。

Rakesh的250美元目標價，是以2028會計年度預估獲利的16倍本益比計算；該會計年度大致對應2027曆年。他預期，輝達該年度營收與獲利均將成長逾70%，因此認為這樣的估值要求並不高。

這項目標價採用的獲利期間，與目前11.77倍本益比所依據的未來12個月不同，兩者不能直接視為同一期間的估值比較。

持有輝達股票的Gunderson Capital Management總裁Bill Gunderson則表示，從估值角度來看，他認為目前市場上沒有比輝達更便宜的成長股。他以棒球比賽比喻，這波行情可能才進行到九局中的第三、第四局，後面仍有發展空間。

獲利能否兌現 黃仁勳去留與融資環境成考驗

看多論點能否成立，仍取決於公司成長與領導穩定性。輝達周二宣布，由Wachtell Lipton律師事務所主導獨立調查，前聯邦檢察官Joon Kim負責，釐清公司是否成為外國間諜活動的目標。

董事會周日表示，目前沒有理由相信公司機密或國家安全因黃仁勳的婚外情而受到危害。不過，輝達沒有明顯的接班人選，黃仁勳過去也曾公開否定接班規劃的必要性，且直接向他報告的主管範圍異常廣泛。該刊先前主張，除非黃仁勳被迫離職，否則輝達仍值得持有。

總體環境則是另一項風險。高於預期的通膨數據推升更大幅度升息的可能性，2年期美債殖利率周二出現2025年4月以來最大單日升幅，可能進一步提高AI產業融資成本。

聯準會(Fed)金融監管副主席鮑曼(Michelle Bowman)也警告，今年AI相關債務規模預計將超過8,000億美元，企業透過貸款、投資與財務擔保形成愈來愈緊密的連結。若龐大投資未能帶來預期回報，衝擊可能擴散至科技業以外的企業與消費者。

輝達將於11月17日公布財報。對投資人而言，判斷低估值是否構成機會，關鍵仍是後續業績能否支撐獲利預期，以及公司能否降低領導階層的不確定性。