「AI領域的央行」風險擴散？監管機構警惕連鎖風險　輝達「大到不能倒」地位面臨嚴苛考驗

輝達執行長黃仁勳深陷婚外情風暴，市場憂心這家AI晶片龍頭若遭遇重大挫折，該公司為支撐AI熱潮構建的龐大融資網絡，恐將風險傳導至整個AI產業，甚至是金融體系。聯準會(Fed)及其他金融監管機構正密切關注AI基設投資，警惕意外事件動搖全球金融體系。

輝達已向其他企業作出數千億美元的融資承諾，被華爾街冠上「AI領域的央行」稱號，公司風險早已超越自身股價與經營表現。

今年7月，Fed官員曾討論若AI產業出問題，金融資產恐面臨「廣泛重新定價」。不過，現任與前任監管官員普遍認為，AI問題重演2008年金融海嘯的可能性不大。

聯邦存款保險公司(FDIC)前主席Sheila Bair說，輝達「從銀行業角度完全不屬於大到不能倒的機構」。即便遭遇問題，輝達仍能生產客戶願意購買的產品，龐大股權資本亦提供緩衝，但稱監管機構須密切關注銀行體系對輝達的風險部位，直言「輝達若倒下，將是一場具有巨大震動效應的事件。」

輝達正處於AI融資體系核心，透過「循環融資」模式加深產業鏈關聯，該公司多次向被稱為「新型雲端服務商」(Neoclouds)的小型AI企業提供融資，協助其購買輝達晶片建置資料中心，再將算力出租。今年7月，輝達揭露已承諾向這類企業購買最高360億美元雲端服務。

IMF全球市場分析部副主任吳建明(Jason Wu)指出，經濟與金融市場建立在「同一條支撐腿」上，一旦市場回撤，負面影響恐相互強化。

IMF上月在《全球金融穩定報告》警告，AI企業與投資人槓桿水平攀升，恐引發更廣泛金融問題。超大型雲端服務商發債量佔15兆美元投資級債市比重，短短兩年內從1%飙升至10%。

輝達承擔的融資義務規模驚人。除360億美元雲端承諾外，公司還承諾為OpenAI與SB Energy俄亥俄州資料中心項目提供最高1,050億美元擔保，並為華爾街5000億美元信貸計畫分攤最高1250億美元擔保責任。

哥倫比亞商學院教授Stijn Van Nieuwerburgh估計，相關義務總規模約4000億美元，但相較輝達逾4兆美元市值，「公司必須走到幾乎瀕臨滅亡，所有擔保才會同時面臨風險」，目前體系仍有大量股權資本作為緩衝。

過去數日，多數新型雲端服務商股價已收復部分失地，輝達卻持續下探，顯示投資人暫將其視為公司特有風險。

隨著超微、博通、英特爾及谷歌等競爭者加速自研AI晶片，輝達的高獲利正吸引更多挑戰者。分析人士認為，替代產品浮現可望限制輝達問題對整體經濟的衝擊，但央行官員仍對AI交易突遇重大挫折的金融風險「非常、非常、非常擔憂」，關鍵在於AI榮景背後的融資網絡是否過度依賴少數巨頭。