中租-KY中國資產品質回穩、台灣資金緊俏近滿足點 陳鳳龍正向看待2027

中租-KY(5871-TW)今(12)日召開第三季法說會，董事長陳鳳龍表示，雖然大環境未必出現明顯利多，但預期已不至於更壞，隨大陸資產品質改善趨勢穩定、業務本金連三月重返成長，加上台灣資金緊俏影響已近滿足點、東協油價衝擊將於年底逐步消退，整體營運體質持續轉佳，對 2027 年營運展望採取較正向看法。

中租今年前3季自結合併稅後純益158.8億元，年增6%，每股稅後純益(EPS)8.73元；累計前10月稅後純益176億元，年增6%，EPS達9.73元。10月單月稅後純益17.3億元，年增8%、月增2%，EPS為0.99元。

觀察前3季中國大陸營運表現，截至9月底延滯金額為167.4億元、延滯率6.9%，與前一季持平；備抵呆帳金額為108.5億元，覆蓋率4.5%，季減0.1個百分點。法人關注第3季新增延滯金額波動，陳鳳龍強調，單季數百萬元至千萬元的變化不具趨勢意義，2025與2026年新承作案件品質明顯改善，目前也正持續消化過往逾期案件。

財務長陳文正補充，大陸前3季年化信用成本約3.7%，明顯低於去年同期的4.5%，今年呆帳費用已減少約人民幣4億元。隨著資產品質回穩，中國大陸業務本金已連續三到四個月呈現成長，逐步彌補先前衰退缺口。陳鳳龍指出，這並非外部景氣大幅好轉，而是在大環境「不至於更壞」的前提下，公司立足於改善後的資產品質，積極爭取業務機會。

針對中國大陸稅務返還進度，陳文正說明，2026年前3季退稅與財政扶植合計約2億元，包含3,000萬元的增值稅「即徵即退」(該政策已於去年10月底停止，此為去年遞延入帳)及1.7億元財政扶植。預期明年將僅剩財政扶植項目，金額則視獲利與納稅狀況而定。

針對台灣市場資金成本上升，陳鳳龍說明，主因並非美國聯準會利率動向，而是台股表現火熱、AI投資帶動市場資金需求大增，加上銀行端面臨主管機關 LCR(流動性覆蓋比率)要求，使銀行放款呈現「賣方市場」並微幅調升報價。

不過，陳鳳龍認為，資金成本上升對損益的反映已接近「滿足點」；至於美元業務因全數採浮動利率計價，受聯準會升息與否的直接影響有限。

在綠能與儲能業務方面，中租第三季因併購增加太陽能光電股權，使得折舊等售電成本增幅大於售電收入，導致台灣第三季獲利較第二季微幅下滑。陳鳳龍說明，儲能業務同樣以台電為主要對象，但商業模式與傳統太陽能固定躉購電價不同，是依據容量、效能與市場供需競標計價，未來效益仍待觀察實際儲電與售電表現。

東協地區表現方面，截至2026年9月底信用資產達1,250.8億元，年增10%、季增2%，成長主力來自越南與馬來西亞；前三季累計營收123億元、年增14%，累計獲利21.9億元、年增11%；延滯率則季減0.2個百分點至4.3%，整體資產品質持續改善。

不過，東協第三季單季獲利6.2億元，較第二季的7.8億元減少21%。陳鳳龍解釋，主因受到國際地緣政治衝突推升油價影響，中小型經濟體首當其衝，導致柬埔寨經濟放緩、消費者償付能力下滑，公司因此針對柬埔寨增提較多信用減損損失。

陳文正指出，柬埔寨約占東協信用資產11%，過往獲利貢獻度達13%至14%，屬高獲利市場；陳鳳龍預期，柬埔寨相關呆帳提列將於今年底前完整反映，後續隨油價衝擊消退，營運可望逐步回穩。