野村投信最新台股看法--【台股操盤人筆記】 短線雜音仍存，聚焦ASIC供應鏈機會

加權股價指數近6個月表現：（資料來源：Bloomberg，截至2026/11/11）

野村腳勤觀點：
2027年ASIC加速追趕GPU
從供應鏈的角度來看，輝達GPU依然是效能與零組件規格的標竿，但展望2027年，客製ASIC的出貨增速可望超越通用型GPU，部分平台的用料規格也正在加速追趕。其中，Google TPU持續扮演黑馬，除了已經將TPU對外販售給Anthropic等外部大客戶，若未來AI監管趨嚴進一步推升資料中心建置成本，ASIC的成本優勢可望成為雲端業者轉投入ASIC陣營的重要誘因，此外，隨著ASIC規格越來越向GPU靠攏，均熱片、水冷板等散熱零組件的單機價值有機會大幅提升，而過去只有高性能GPU才採取的老化測試（burn-in）也可望擴及更多ASIC平台。因此，後續看好具先進製程經驗的ASIC設計服務商，以及受惠於散熱規格升級與測試項目增加的供應鏈。

經理人視角：

大盤利多因素：
（一）經濟成長領先：IMF預估台灣2027年GDP成長4.3%，居東亞主要經濟體之冠，支撐台股基本面。
（二）AI投資延續：五大CSP 2027年資本支出預估達1.3兆美元，挹注供應鏈成長動能。
（三）企業獲利強勁：野村投信內部股票池預估2027年EPS年增29%，且仍具上修空間，為行情提供支撐。
大盤利空因素：
（一）雜音壓抑評價：美國通膨狀況反覆加上AI資料中心建置放緩疑慮，皆對AI股票評價形成壓力。
（二）CSP現金流承壓：短期對資本支出的影響有限，但若缺口持續擴大，可能拖慢後續投資與訂單釋出節奏。
短線雜音仍存，聚焦ASIC供應鏈機會
美國期中選舉後，資料中心監管疑慮持續發酵，加上美國10月核心CPI月增0.3%超過預期使繼續升息預期升溫，雖然我們研判市場低點大致已過去，但短線反彈仍有阻力。另一方面，Q4部分AI新平台量產遞延也導致個別供應商營收出現波動，尤其2026年不少AI股票已使用2028年獲利預估作為評價基礎，若2028年起資料中心新案因許可或供電問題而延後，相對評價也將承壓。而後續AI股票評價能否進一步上行，除了取決於2029年獲利能見度以外，AI新平台的出貨放量或規格升級能否帶動獲利超越預期才是關鍵。從這個角度思考，我們認為相較通用型GPU供應鏈，客製ASIC在2027年將有更好的出貨放量與規格升級帶來的獲利上修機會，後續可聚焦上游IC設計服務、高階散熱及測試等供應鏈表現，相較之下，對主要仰賴漲價支撐而無規格升級的題材則審慎看待。

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