【港股解碼】克莉絲汀背腹受敵 李韻儀：轉型蝕錢機會高

經濟放緩拖累零售市道，連烘焙業都受影響，內地“烘焙第一股”克莉絲汀（01210-HK）就“深受其害”，今年上半年營業額按年跌16%至4.9億人民幣，虧損8544萬。事實上，克莉絲汀2012年上市至今，就沒有過好成績；2012年淨利潤按年大減79.04%至2009萬，之後兩年持續虧損，2014年虧損更擴大至1.5億。克莉絲汀決定關門止蝕，店鋪數量由2013年的過千家縮減至今年6月底的824家，與上市當年的系列擴展計劃背道而行。

反觀本港同業，2007年被利亞零售（00831-HK）私有化的聖安娜餅屋，今年上半年收益雖較去年同期增加4.5%至4.58億港元，惟店鋪數目亦持續縮減。行業發展似乎面臨挑戰，克莉絲汀就走上轉型之路，將早餐、輕餐飲、下午茶等模式融合，結合傳統烘焙、便利店及輕餐飲的特色，創立「微調理」和「微廚房」概念。惟公司手持現金不斷減少，由上市當年的10.37億持續減少至今年6月底的3.97億，若克莉絲汀轉型屬放手一搏，未知會否有集資計劃？金英證券香港零售研究部副總監李韻儀直言，就算有計劃亦未必能集到；因為市況疲弱，若配股由誰接手是一個問題，若供股或引發深一層沽壓；克莉絲汀或面臨資金需求，但市場未必受落。

而轉型是否為賣盤鋪路？李韻儀指，克莉絲汀市值約5億，或屬傳統殼價；而目前市況不好，市場上有眾多股份市值低於5億，克莉絲汀不算吸引，料市場較保守及有戒心。對於克莉絲汀轉型之路是否可行，李韻儀認為，營商環境轉差，租金、人工及食材等成本上漲，轉型將進一步增加資本開支，料短時間內難見轉型成效，繼續虧損機會較大；加上克莉絲汀過去幾年持續虧損，資產淨值不斷減少，故市場對該公司較為負面。

克莉絲汀（01210-HK）業績表現

年度

營業額

純利

2012年

13.88億（+0.3%）

賺2009萬（-79%）

2013年

13.8億（-0.6%）

虧3741萬

2014年

12.53億（-9.2%）

虧1.5億

單位：人民幣

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