從容面對黑天鵝來襲，全球短債耐震有

從容面對黑天鵝來襲，全球短債耐震有力

全球股市已有一波反彈，即將邁入的第二季又是最常吸引黑天鵝造訪的時節。根據Bloomberg統計過去幾次黑天鵝歷史事件，全球股市與高收益債券跌得鼻青臉腫，就連投資級債券也難以倖免，然全球短期債券因評級高且波動度低，在屢次黑天鵝事件中帶領投資人平穩度過，相當適合穩健型和保守型投資人做為核心配置，平衡積極配置部位的工具，從容面對難以預知的市場變化。

野村全球短期收益基金經理人林詩孟表示，近期金融市場掀起一波反彈，VIX恐慌指數甚至降至16的低檔，然部分市場在經濟基本面尚未回溫下，上演的是一齣「無基之彈」，一旦遭逢黑天鵝來襲，資產價格修正的幅度可能不小，資產組合多元配置變得非常重要。

黑天鵝效應是指極不可能發生，實際上卻發生，並會帶來極大衝擊的事件，次貸風暴到美國債信遭降評等金融事件皆屬之。根據Bloomberg統計2008年迄今的幾次黑天鵝事件，全球股票、高收債和投資級債券價格跌幅可觀，反觀全球短債指數僅微跌或呈現正報酬，表現相對出色(見表一)。

林詩孟指出，透過Bloomberg固定收益風險系統進行模擬試算，以股債指數歷史連動性分析，若人民幣貶值20%，全球股市和高收債都有明顯回檔，投資級債券跌幅亦達1.12%，全球短債指數僅小跌0.33%；更進一步模擬美股崩跌20%與油價回檔至20美元，甚至加上VIX指數竄升150%的恐慌氣氛，全球短債指數分別獲得0.14%和0.06%的正報酬，亦優於全球投資級債券(見表二)。

林詩孟分析，全球短期債券因高評級與低波動，能從容面對系統性風險，甚至因為美債殖利率下降，讓短期債券價格走揚，目前金融市場最擔心的還是人民匯價和油價走勢，任何一項吸引黑天鵝造訪都會引發負面效應，全球短債基金相當適合要求投資風險較低的貨幣市場基金和投資等級債投資人。

野村全球短期收益基金鎖定於高評等的全球短天期債券，投資組合平均存續期為1~3年，因為具備存續期間短的特性，將有效因應利率風險，即便未來面對升息也不擔心。

表一：黑天鵝歷史事件回顧

表二：黑天鵝模擬情境分析

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